國務院發展研究中心專家劉世錦、余斌答問錄:怎樣認識當前我國經濟形勢的特征與走勢

　　最近，中央政治局召開會議，分析研究了上半年我國經濟形勢和下半年經濟工作。會議指出，今年以來，經濟社會發展總的形勢是好的，經濟增速保持在預期范圍之內；但同時，國際政治經濟環境復雜多變，國內經濟發展面臨的困難增多，我國經濟發展面臨的國際環境仍然嚴峻，影響我國經濟平穩運行的不利因素仍然較多，經濟發展面臨諸多困難和挑戰。聯系到近一段時間以來社會上關于我國上半年GDP增速“破八”和經濟形勢的種種議論，我們有必要請專家對近期我國經濟形勢和走勢進行深入分析。近日，國務院發展研究中心專家應本刊之約，對當前人們較為關心的經濟形勢方面的一些問題進行了解答。

　　■上半年，我國經濟運行的新情況、新特點

　　理論周刊：多年來，GDP增長率一直是人們判斷經濟形勢的一個重要指標。上半年，我國GDP增長率為7.8%，這雖然高于我們制訂的預期目標，但有些同志仍對我國經濟形勢產生一些擔憂和悲觀情緒。那么，究竟該如何認識上半年我國經濟形勢呢？

　　劉世錦：今年以來，我國經濟發展的環境非常復雜嚴峻。黨中央、國務院對我國經濟發展環境的困難早有分析，為今年國民經濟制訂了7.5%的預期發展目標，上半年實現7.8%的增長，仍然高于這一預期目標。從上半年我國經濟運行的情況來看，內需和外需增速均有所放慢，生產活躍度降低，產能利用率不足，經濟運行出現了一些值得關注的新情況、新特點。

　　一是出口短期內大幅波動。上半年，我國出口增長速度不僅明顯下滑，而且出現大幅波動。1月份出口負增長，2月份增速達到18.4%，4月回落至4.9%，5、6月又有所回升，這是近年來少見的現象。除了季節性因素影響外，還有以下原因：歐洲經濟劇烈波動，國際經濟復蘇進程波折，市場預期不穩，我國出口呈現短單化傾向，一定程度上導致出口增長的起伏；光伏、化肥、新電子產品等出口受美國“雙反”、市場投放節奏等特殊因素的影響，波動幅度較大。此外，我國經濟發展狀況成為外部世界判斷全球經濟和大宗商品價格走勢的重要依據，內需收縮、進口增幅下降也間接拉低了國際市場對我國出口產品的需求。

　　二是企業去庫存、去杠桿并存。今年以來，生產側的工業增加值、主要工業品產量、發電量等增速的降幅，總體超過了投資、消費和出口增速的降幅。生產側與需求側的偏離，主要是企業對未來經濟增長和價格持悲觀預期，調減原材料庫存和產成品庫存，降低產能利用率。在準備金率和存貸款利率下調之后，貨幣條件改善，市場利率持續走低，但信貸有效需求不足。在新增貸款中，中長期貸款占比明顯低于歷史平均水平，企業資產負債率也有所降低，表明企業投資意愿不足，去杠桿、去庫存同時并存。

　　三是產能過剩突出，經濟效益下滑。在傳統產業中，產能過剩已經從鋼鐵、電解鋁、水泥和汽車等行業，擴展到焦炭、電石、鐵合金、銅冶煉、紡織、化纖等行業。在新興產業中，由于不少地區采用多種刺激政策推動投資，產能快速擴張，部分新興產業，如碳纖維、風電、多晶硅、鋰電池、光伏等，先后出現產能過剩。低水平同質化競爭和價格戰，導致企業利潤大幅下降，經營模式表現出明顯的“速度效益型”特征。

　　四是地區經濟運行分化明顯。1-6月份，東部、東北、中部和西部地區規模以上工業增加值分別增長9.7%、10.6%、15.1%和15.5%。東部增速最慢，對整體經濟的拉動作用明顯減弱；中部增速延續下滑態勢，已落后于西部。

　　余斌：五是房地產市場出現新變化。從全國看，房屋新開工面積增速已連續25個月高于商品房銷售面積增速，房地產開發投資增速已連續20個月高于房地產開發企業資金來源增速，預計全國房地產市場繼續呈現回落趨勢。但近期出現了一些新情況。6月份，不少城市地價、房價出現上漲。貸款利率下調，在降低購房成本的同時，也在一定程度上改變了房價預期。

　　六是就業約束有所緩解，財政金融風險約束上升。就業和通脹是宏觀調控中兩個重要的壓力測試指標，就業狀況明顯惡化常常成為調整宏觀政策的依據。在本輪持續較長的回調過程中，就業壓力尚不突出。就業對經濟增長的約束有所緩解，一定程度上反映了我國勞動力供求關系的變化。但應注意就業指標是一個滯后指標，反映較為遲緩。如果短期內增長下滑過快，至少結構性就業壓力仍會出現。另一方面，房地產市場、地方政府債務、銀行資產質量、企業資金鏈等方面的風險開始顯現，經濟增速下降使得這些風險點（環節）的脆弱性增加，可能引發局部甚至系統性財政金融風險。

　　劉世錦：上述新情況、新特點，反映了當前我國經濟運行的復雜性和不確定性。總體看，上半年我國經濟運行呈現初步企穩跡象，短期內大幅下滑的風險明顯減少。隨著需求約束增強，產業轉型升級、兼并重組、優勝劣汰的加快，結構調整將會有所進展。黨中央、國務院審時度勢，適時預調、微調，對穩定增長起到了積極作用。

　　■下半年，我國經濟運行的穩定性有望增加

　　理論周刊：關于我國當前經濟形勢，一種比較主流的判斷是“我國經濟仍在適度增長空間”。那么，下半年我國經濟運行將面臨一個怎樣的狀況？

　　余斌：下半年，歐元區經濟處于輕度衰退狀態，美、日經濟溫和復蘇，新興經濟體下行趨勢放緩，我國出口增長將有所回升；隨著政策效應的進一步顯現，經濟運行的穩定性有望增加。

　　第一，歐元區經濟輕度衰退，美、日有望溫和復蘇。歐債危機可能反復，但短期不會引發全球性風險。歐盟內部防火墻尚未有效建立，任何負面消息都可能引發市場波動，歐債危機可能多次反復。近期，歐洲央行和救援基金采取了一系列救援行動，對穩定金融市場、舒緩債務危機將產生積極作用。歐元解體也不符合歐元區國家利益，危機會倒逼各方讓步和協作，短期不會出現全球系統性風險。同時也應看到，歐元區發展不平衡的問題，需要進行深層次的結構調整和體制改革；建立財政聯盟甚至在一定程度上達成政治聯盟，其過程更為復雜持久。預計今年歐元區經濟處于輕度衰退狀態。美、日經濟保持溫和復蘇。根據歷史經驗，美國大選年的宏觀政策反應更加及時靈敏，貨幣政策仍有刺激空間。日本災后重建效應繼續顯現，雖然出口增長乏力，近期PMI指數也有所回落，但總體不改溫和增長態勢。我國對主要貿易目的地增速有所下降，但仍高于其總進口增速，說明在全球需求下行背景下，我國出口相對競爭力沒有惡化；在出口占比中，對美、日和東盟均有所上升；隨著進口價格指數回落，我國貿易條件有所改善；匯率升值預期明顯降低，也有利于穩定出口。考慮到上半年各項“穩出口”政策效應逐步顯現，以及去年8月之后基數偏低，下半年出口增長將好于上半年。預計全年出口增長可達10%左右的預期目標，進口增幅略低于出口，凈出口對經濟增長的貢獻由負轉正。

　　第二，內需增長降中趨穩，投資仍是穩定的中堅力量。居民消費和政府消費增長總體穩定。繼續實施積極財政政策，政府消費總體保持較快增長。受家電、汽車及石油制品等增速下降影響，居民消費增速略有下降。但考慮價格下降和居民收入增長，以及鼓勵消費政策的實施，實際消費增速基本穩定。但是，內需短期內能否穩定關鍵在于投資。下半年，鑒于房地產庫存較高和開發商資金偏緊，房地產投資增長動力仍顯不足，但受目前市場銷售回升的影響，加上保障房項目一定的補充作用，全年房地產開發投資增長仍可以達到14%左右。基建投資將維持回升態勢，一定程度上可以彌補房地產投資下降的影響。考慮到地區產業轉移、機器替代勞動、地方政府換屆效應等積極因素，全年固定資產投資增長有望達到18%左右。

　　當前，經濟運行仍然面臨諸多不確定性，但積極因素正在逐漸積累。一是工業增加值增速初步企穩，房地產銷量回升，汽車等重要工業品產量增速明顯提高。二是根據庫存調整38-40個月的周期規律，本輪庫存調整已經接近尾聲。三是歐債危機的處置出現積極變化，美、日經濟保持溫和復蘇，國際經濟形勢總體沒有變得更壞，大宗商品價格有望逐步趨穩。另外，近期我國降準、降息、支持民間投資等政策效應逐步顯現，對穩增長將發揮積極作用。總體看，需求側降中趨穩，生產側傳遞出積極信號，二者之間的偏離將會縮小。“中國經濟時鐘”也從衰退逐步走向復蘇，給出了宏觀經濟企穩回升的初步信號。

　　綜合判斷，隨著宏觀政策效應的進一步顯現，經濟運行將初步企穩并可能有所回升，三、四季度經濟增長有望略高于二季度，全年GDP增速可達到8%或略高一點。但必須看到，目前經濟回穩的基礎仍不牢固，如果出現意外沖擊，經濟仍有可能重現下行態勢。

　　■注重增長階段轉換期短期與中長期政策的銜接

　　理論周刊：關于我國經濟增長階段，有專家提出我國經濟整體上開始進入一個由高速增長到中速增長的“平臺整理期”。那么，這種判斷是否符合我國經濟運行的實際狀況？

　　劉世錦：應該說，這是基于我國經濟運行整體情況做出的一種判斷。我本人也認為，我國經濟增長階段將在“十二五”后期進入一個轉換期。

　　本輪經濟持續回調，已經超越了通常意義上的商業周期，是多重周期因素疊加和中長期增長潛力下降共同作用的結果。從短期看，我國正處于商業去庫存和經濟刺激計劃的拉動作用減弱時期，也處于國際主要經濟體大選的政治周期和國內換屆時期。從長期看，全球都處在金融危機后新技術和新產業尋求突破的時期，新的技術周期尚在孕育之中，全球經濟增長整體放緩。多重周期力量交織，使經濟運行呈現十分復雜的局面。

　　應該看到，經濟增長既受宏觀政策和短期需求變化的影響，更取決于特定發展階段的潛在增長水平。二戰后實現成功追趕的經濟體，如日本、韓國、德國等，都經歷了二三十年的高速增長，在人均GDP達11000國際元(購買力平價)時，無一例外地出現了經濟增長下臺階的情況，降幅達到30%以上。改革開放以來，我國的經濟增長路徑，與這些成功追趕型經濟體比較接近或相似。2011年，我國在人均GDP接近9000國際元。保持目前的發展態勢，今后一兩年，將達到11000國際元左右。此外，我們分別對全國和不同類型地區的經濟增長以及電力、汽車、鋼鐵等重要工業品產量的峰值進行了測算。上述研究得到的基本結論是，在“十二五”后期，我國經濟增長將從高速轉入中速增長階段，潛在增長率將出現自然調整。

　　近期經濟運行出現的一些新變化，表明我國經濟增長階段的轉換有很大可能性已經開始。一是基礎設施投資的潛力和空間明顯縮小。2010年以來，基礎設施投資增長明顯回落，占固定資產投資比重從近十年來的接近30%下降到目前的20%左右。二是東部發達地區經濟增長明顯回落，去年這些地區工業生產、投資增速均低于全國平均水平，而這些地區經濟總量接近全國經濟總量的一半。這些地區的人均GDP已經達到增速下降的時間窗口，增長階段率先轉換是符合邏輯的。三是地方融資平臺、房地產市場風險明顯增加。人們對這些領域投資回報率的擔憂，實質上是對其增長潛力的擔憂。另外，城市化尚有較大空間，但由于我國經濟規模大幅提升的基數效應，即便城市化率每年提高1個百分點左右，對經濟增長的拉動作用也在明顯降低。這些都可能預示著我國潛在經濟增長率開始下降，也預示著本輪經濟調整不同于以往的短周期調整。即便下半年出現回升，經濟增速不大可能也不宜回到原有高增長軌道。在增長階段轉換期，GDP增速維持在7%-8%是比較適宜的。實際上，從全球范圍看這一速度并不低。

　　理論周刊：GDP增速降低，經濟進入轉換期，將會給我國經濟運行帶來什么樣的影響呢？

　　余斌：日本、韓國等國家的經驗表明，經濟增長階段轉換期的到來不以人的意志為轉移，這一時期宏觀經濟政策的選擇至為關鍵。特別要警惕并努力避免兩種傾向：

　　一是試圖回到以往高增長軌道的傾向。長期以來，政府、企業、市場和社會適應或習慣于高速增長的宏觀環境，短期內難以接受增速的趨勢性下降。增速一旦回落，容易出現不顧潛在增長率下降的事實，試圖通過政策刺激使經濟回到高增長軌道的傾向，結果不但不能恢復高增長，反而推高通脹和資產價格，形成泡沫經濟，引發更大的風險。

　　二是放任經濟自行下滑的傾向。進入增長階段轉換期后，由于原有預期被打破，新的穩定預期尚未形成，經濟運行的不確定性和脆弱性明顯增加。一旦遇到大的沖擊，很可能短期內出現增長的大幅下滑或波動。對這種特點認識和重視不夠，抱著對經濟下滑不用過多擔心的態度，忽視市場主體對經濟減速需要逐步調整和適應的事實，政策應對不力，就可能由于經濟增長短期過度下滑而引發系統性風險。

　　經濟增長轉換期，也是市場主體逐步調整經營模式，市場、制度等風險逐步暴露和修復的過程。短期宏觀政策的重點是處理好經濟趨勢性下降中的周期波動問題，既要防止過度刺激，使經濟泡沫化，又要防止經濟短期內大幅下滑、風險和問題驟然集中爆發。從當前的情況看，重點要防止第一種傾向。

　　同時，經濟運行短期大幅下滑的風險也需要高度警惕。當經濟增速降低到7%或更低水平時，企業虧損面和虧損額將大幅度提高，財政收支壓力明顯增強，經濟穩定的基礎十分脆弱。因此，需要正確認識經濟增速與結構調整的關系，避免將速度和結構調整對立起來，忽視速度與效益、速度與風險之間的轉化關系。速度下降本身會倒逼市場主體調整結構，但當增速短期過快下滑時，經濟關系繃得很緊，風險陡增，也就失去了調結構的有利時機。特別是在速度效益型贏利模式沒有根本改變的情況下，適當的經濟增速顯然是必要的。

　　還應看到，當前經濟增速趨勢下行，一定程度上也是在現有體制機制框架內，資源優化配置受到限制，增長潛力難以有效釋放的結果。因此，短期政策應與中長期政策有效銜接，著力深化體制改革，釋放新的制度紅利，激活增長潛力。

　　■堅持“穩中求進”的總基調，促進增長階段平穩轉換

　　理論周刊：最近召開的中央政治局會議強調：下半年，要堅持“穩中求進”的工作總基調，把穩增長放在更加重要的位置。那么，面對復雜的經濟形勢，我們如何牢牢把握這個總基調，實現我國經濟社會發展的預期目標呢？

　　劉世錦：當前，我國經濟運行面臨的下行壓力依然存在，下半年的宏觀調控應堅持“穩中求進”的總基調，“穩增長、防風險、調結構”并舉，切實抓好已出臺的各項政策措施的落實工作，積極謀劃、啟動中期改革，促進增長階段平穩轉換。穩增長，重點是保持經濟增速處在與增長階段轉換相適應的合理區間，避免過度刺激和過快下滑兩種傾向；防風險，重點是著力穩定市場預期，防范化解經濟下行中顯露的各種風險，防止部分熱點城市房價明顯反彈，防止資產質量差的地方融資平臺風險進一步增加；調結構，核心在于轉動力，著力推動體制改革和制度創新，積極推進改革導向的供給政策，加快基礎產業改革，破除資源優化配置障礙，激發市場主體活力，釋放我國規模依然可觀的增長潛力，促進增長階段的平穩轉換，增強經濟社會發展的可持續性。

　　一是堅持貨幣政策穩健基調，發揮積極財稅政策作用。適度放寬貸款額度、存貸比等行政性控制措施，逐步取消貸款規模控制，積極推進利率市場化進程。跟蹤外匯占款變動，適時下調法定存款準備金率，確保銀行流動性平穩。支持信貸合理增長，實行中性的住房信貸政策。利用人民幣貶值預期增強的時機，引導匯率雙向浮動，并保持匯率基本穩定。切實避免因財稅收入增幅下降而引起的征收力度加大、非稅負擔加重等對企業生產經營帶來的影響。推行加速折舊，鼓勵企業技術設備升級。調整、完善“營改增”試點方案，加大減稅力度，降低生產性服務業的營業稅，切實減輕稅負。適當加大對低收入群體和困難家庭的救助力度。

　　二是維護真實住房需求，防范一線城市房價反彈。繼續嚴格控制投機、投資等不合理買房需求，限購政策不能放松，還需要根據情況變化加以完善。在按揭貸款利率下調，對房地產調控政策出現多種誤讀時，要加強正面宣傳，穩定預期，引導剛性、改善型買房需求平穩釋放。實行首付與利率反向調整政策，即在貸款利率下調時，適當提高首付比例，使購房人的支付能力不因利率政策的變化而變化，防止短期內支付能力變化引發需求大幅波動。

　　三是保持基建投資合理增長。全面核查各級政府的在建項目，對符合經濟社會發展要求、有助于增強經濟發展后勁、經濟社會效益優良的項目，給予資金等方面的支持。在充分論證的基礎上，加大基建等重大項目儲備工作，按輕重緩急完善可行性研究，以備意外沖擊之需。鼓勵金融機構對地方融資平臺進行分類評估，對資產負債優良的平臺，給予必要的信貸支持。加強國土資源遠景規劃工作，對新城、新區建設給予指導。科學規劃布局城市基礎設施建設項目，加強城市排水體系、地下管廊體系、地鐵等基礎設施建設。在提高基建投資增速的同時，切實加強對地方政府債務風險的管理。

　　余斌：四是積極做好歐債危機應對預案。密切關注歐債危機演變動向，動態評估對我國貿易、資本流動和儲備損益的直接沖擊和影響，以及通過國際金融市場和信心渠道的間接影響，并做好必要的應對預案。鼓勵企業調整出口結構，提高自身產品的品質和競爭力，拓展歐盟之外市場。利用國際市場資源類產品價格大幅下降的有利時機和外匯儲備充足的優勢，適時增加戰略儲備和商業儲備。利用危機中估值偏低和進入壁壘降低的時機，鼓勵我國企業進入歐洲市場，積極并購歐元區優質企業和資產。

　　五是支持產業升級和制造業發展也非常重要。與產業升級相結合，實施有關支持政策，鼓勵企業設備更新升級和制造業投資增長。鼓勵產業兼并重組、優勝劣汰，支持銀行發放兼并重組（過橋）貸款和企業發行重組債券。積極推動地區產業轉移，著力完善軟硬件環境，提高產業配套能力，優化產業布局。加快落實支持中、小、微企業發展的“一攬子”措施，落實支持實體經濟發展政策，防范各類虛擬經濟泡沫化苗頭，引導資源要素流向制造業、實體經濟領域。積極引導居民消費結構升級，提高住房和城市建設標準，推動智慧城市、低碳城市建設。（整理：李慶英）

　　專家·語萃

　　劉世錦（國務院發展研究中心副主任）

　　◆上半年，我國經濟運行呈現初步企穩跡象，短期內大幅下滑的風險明顯減少。隨著需求約束增強，產業轉型升級、兼并重組、優勝劣汰的加快，結構調整將會有所進展。隨著宏觀政策效應的進一步顯現，經濟運行將初步企穩并可能有所回升，全年GDP增速可達到8%或略高一點。

　　◆下半年的宏觀調控應堅持“穩中求進”的總基調，堅持“穩增長、防風險、調結構”并舉，切實抓好已出臺的各項政策措施的落實工作，積極謀劃、啟動中期改革，促進增長階段平穩轉換。

　　余斌（國務院發展研究中心宏觀部部長）

　　◆面對經濟增長階段轉換期，特別要警惕并努力避免兩種傾向：一是試圖回到以往高增長軌道的傾向；二是放任經濟自行下滑的傾向。

　　◆當前經濟增速趨勢下行，從一定程度上說也是在現有體制機制框架內，資源優化配置受到限制，增長潛力難以有效釋放的結果。因此，短期政策應與中長期政策有效銜接，著力深化體制改革，釋放新的制度紅利，激活增長潛力。

　　◇名詞釋義

　　“生產側”與“需求側”

　　GDP核算通常有三種方法，一是生產法，二是支出法，三是收入法。所謂“生產側”就是從生產法核算角度，分析生產和供給狀態。而“需求側”則是從支出法角度觀察消費、固定資本形成和凈出口，日常分析中通常用“三大需求”代替，即社會消費品零售、固定資產投資和出口。

　　“中國經濟時鐘”

　　“中國經濟時鐘”，其縱軸為國務院發展研究中心（DRC）同步周期指數，橫軸為CPI，交叉點為二者歷史均值點，由于圖形似鐘而得名。這也是國際廣泛采用的分析工具，只是具體應用中縱軸指標選取各有差別。（陳昌盛）

　　◇主題鏈接

　　上半年我國經濟呈現六大亮點

　　上半年，我國經濟在緩中趨穩的同時，也呈現出六大亮點。一是農業風調雨順，生產形勢較好，特別是夏糧九連增，繼續獲得大豐收。二是城鄉居民收入繼續較快增長，生活進一步改善。上半年雖然經濟增長持續回落，但是就業形勢總體穩定。三是物價漲幅進一步回落，通貨膨脹的壓力明顯趨緩。上半年，在國家一系列穩定物價政策的作用下，物價上漲的勢頭得到了遏制。四是結構調整繼續取得新的進展。上半年，六大高耗能行業同比增長9.4%，增幅低于全部工業。五是重點領域改革進一步深化。鼓勵和引導民間投資健康發展的42項實施細則全部出臺；營業稅改增值稅試點進展順利；等等。六是財政金融運行基本平穩。上半年，財政收入同比增長12.2%，財政支出同比增長21.3%，教育、醫療衛生、住房和節能環保等領域支出增長更快。

　　◇主題延伸

　　關于宏觀經濟形勢的若干主要觀點

　　◆中國完全有可能在今明兩年保持高速穩定發展

　　原世界銀行副行長兼首席經濟學家林毅夫：中國仍是發展中國家，產業升級、基礎設施和社會福利改善的空間很大，項目也很多，充足的財政能力加上巨大的經濟需求，中國在未來一段時間內保持穩定的高速度增長完全有可能。面對世界經濟下滑對中國經濟的影響，中國政府具有足夠的財政空間和產業升級空間，完全有可能在今明兩年保持高速穩定發展。

　　◆區域差異將會轉變為中國經濟增長的新動力

　　北京大學副校長劉偉：經濟發展的區域差異將會轉變為中國經濟增長的新動力。進入中等收入發展階段之后，客觀上由于增長的基數效應以及資源約束、環境約束等多方面的原因，增長成本上升，增長速度相對來說會比此前放慢。

　　◆東、中、西三類地區將形成中國版本的雁陣模型

　　中國社會科學院人口與勞動經濟研究所所長蔡昉：任何一個國家只要想把中國的產業轉過去甚至一個比較小的份額，該國的勞動力就馬上會出現不足，勞動力成本也就會相應提高，因此在相當長的時間內，它們替代不了中國，中國可能還要靠自己的區域分工來延續比較優勢，會在東、中、西三類地區形成中國版本的雁陣模型。

　　◆應抓緊制定符合中國大國發展戰略要求的產業轉移規劃

　　中國社會科學院研究生院民營經濟研究中心主任劉迎秋：要抓緊從國家層面制定符合中國大國發展戰略要求的民營企業產業轉移規劃。即便是在成熟的市場經濟國家，企業跨區域轉移或空間布局的大范圍調整，大都離不開政府的指導和政策支持。制定國家層面的民營企業產業轉移規劃，有助于提升民營企業轉移效率，提高民營企業產業轉移的經濟收益，提升國民經濟的整體競爭力。

　　◆中國經濟進入“平臺整理期”

　　國家信息中心經濟預測部副研究員張茉楠：中國當前最重要的任務不僅是“穩增長”，更要“穩政策”、“穩預期”。中國經濟正面臨由“超高增長”到“次高增長”甚至“中速增長”的長期拐點，整體進入“平臺整理期”。