核心提示：對于中國是將明年經濟增長目標與今年7.5%的水平保持一致，還是會下調至7%，經濟學家一直在尋找相關跡象。若增長目標被下調，將意味著中國領導人將加大結構性問題的解決力度。

       積極的財政政策和穩健的貨幣政策不應流于表面 英國《金融時報》中文網12月16日報道，經濟運行存在下行壓力、部分行業產能過剩問題嚴重、宏觀債務水平持續上升——這看似是三個問題，其實恰是中國經濟癥結的三位一體，依賴投資的經濟模式面臨瓶頸，而過度投資在實體經濟層面表現為過剩產能，在金融層面則表現為債務問題，過剩產能的堆積以及債務問題的爆發，則最終會成為壓倒經濟的致命稻草。站在中國經濟轉折的關鍵時刻，糾結于2014的目標是7.5%還是7.2%抑或7%并不是核心問題，討論“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”也不應流于表面，甚至當前中央經濟工作會議列出的六大任務也會隨著形勢變化而變化。對于中國經濟而言，更為迫切的需求在于，一方面清理過剩產能意味著經濟面臨去杠桿的需求，另一方面去杠桿則可能導致債務問題的最終點燃，如何在維持當前經濟不出現斷   崖式增長的情況下，在制度與運行兩個層面有效對債務雷區進行“拆雷”工作，成為未來數年的改革重點。

       中央經濟工作會議傳遞了哪些信號？ 美國《華爾街日報》中文版12月16日報道，從官方公告來看，這次的中央經濟工作會議沒有太多超預期的地方。決策者穩增長的態度仍然明確，在提法上甚至還略微強于之前。在改革方面則仍然是穩步推進的調子。宏觀政策保持了很大的延續性，積極財政政策和穩健貨幣政策的基調仍在。這樣的政策導向符合我們的預期，也支持我們明年GDP增速小幅加快的預測。在增長方面，此次經濟工作會議仍然傳遞出了較強的穩定意圖，看不出要容忍經濟增速進一步下滑的意味。會議還認為經濟社會穩定是改革的條件，顯然沒有將增長與改革看成是矛盾對立的雙方。會議還專門提到要“保持國內生產總值合理增長”，從這種罕見的提法來看，政策中的GDP導向并沒有淡化多少。至于公報所說的“鞏固穩中向好的發展態勢”，應該是指要延續目前經濟復蘇的態勢。在改革方面，會議傳遞出的是漸進推進的信號。在“區分情況，分類推進”的思路之下，地方和行業層面的改革可能會在明年較快推出；而那些全國范圍、需要中央決策的改革還只能停留在制定計劃的階段；至于那些尚未取得共識的改革方向，則只能從試點做起。此次會議明確提出“要把控制和化解地方政府性債務風險作為經濟工作的重要任務”，將控債務風險提升至了前所未有的高度，明顯比十八屆三中全會傳遞出來的信號更緊。

       從兩次經濟工作會議看一年來政策變化 美國《華爾街日報》中文版12月16日報道，2013年中央經濟工作會議將化解地方性債務風險和產能過剩作為2014年經濟工作的主要任務。國家主席習近平和總理李克強在今年的中央經濟工作會議上將解決產能過剩及其對失業的影響擺在了明年經濟工作主要任務靠前的位置。去年的經濟工作會議也明確提到了產能過剩，但沒有像今年經濟工作會議一樣花一整段文字來描述該問題，去年產能過剩還只是中國經濟運行中的一個矛盾。去年的經濟工作會議指出將堅持房地產市場調控政策不動搖。但隨著今年房價再度上漲，中央經濟工作會議決定放棄其堅定不移的承諾，此次會議根本未提及房價問題。另外，在2012年，對國內經濟增長明顯感到擔憂的中國經濟領導人認為擴大社會融資規模是件好事。而今年，他們表示希望看到社會融資規模合理增長，但未具體解釋什么才是合理增長。鑒于中國央行一直在努力控制銀行間市場流動性，這里的合理增長也許意味著增速的放緩。

       中國設定2014年經濟目標 美國《華爾街日報》中文版12月15日報道，中國周五表示，2014年將在保持經濟穩定增長的同時控制國內債務規模增加和解決工業產能過剩問題，即重申了上月中共十八屆三中全會制定的中長期改革目標。公告提到了消費對拉動未來經濟增長的作用，這一跡象表明中國領導人希望對經濟進行重大改革，降低政府投資的作用。公告還提到了兩個問題，一是令決策者頭疼的地方政府債務問題，二是鋼鐵、玻璃和水泥等關鍵行業產能過剩問題。瑞銀中國經濟學家汪濤對中國領導人將解決債務問題作為首要任務表示贊同，但補充稱，現在很難說這能否被付諸實施，因為影子銀行業正快速發展。中國領導人這一次展示出了更大決心，因為他們還提到要重點抓好化解產能過剩中出現的下崗再就業工作。即便如此，公告并未明確說明中國政府愿承擔多少風險來化解債務和產能過剩問題。對于中國是將明年經濟增長目標與今年7.5%的水平保持一致，還是會下調至7%，經濟學家一直在尋找相關跡象。若增長目標被下調，將意味著中國領導人將加大結構性問題的解決力度。

       明年政策基調未改，落實改革為重中之重 路透中文網12月16日報道，中國一改以往“頭痛醫頭腳痛醫腳”的宏觀調控思路，今年上任的習李新政府憑借“底線調控思維”成功遏止了2013年經濟下滑勢頭。在強調穩中求進的政策基調下，底線思維仍會是明年宏觀調控的主思路，而全面落實改革則是重中之重。這次中央經濟工作會議把“切實保障國家糧食安全”，放在明年經濟工作主要任務的第一位。“把糧食安全放在第一大任務，史無前例，”民生證券評價道。中國國際經濟交流中心研究員張永軍稱，目前民生對環保訴求較高，也促使政府要加大淘汰落后產能的步伐和力度，今年10月出臺相關政策后，明年的重點是要全面落實。

       中央經濟會議顯示經濟增長目標剛性減弱 路透中文網12月16日報道，中央經濟工作會議上周五閉幕后，各券商、投行紛紛發布報告，前期市場對明年國內生產總值（GDP）增長目標下調的疑慮已基本消除，機構多預計明年仍會維持7.5%的目標，但其剛性約束可能不如往年，類似今年的區間管理概率較大。各機構也提及“控制和化解地方政府債務”作為六大任務之一單獨列出，重視程度空前，對于市場增強對中國資產負債表的信心具有積極意義。房地產方面的表述已沒有前兩年的堅持調控不動搖，這說明政策大思路是連續的，即放棄硬碰硬，逐步過渡到長效機制（保障性住房+房產稅）。