近日，一代光伏巨頭海潤(rùn)光伏即將退市的消息刷遍了光伏朋友圈。屋漏偏逢連夜雨，在爆出退市危機(jī)之后，海潤(rùn)光伏還在近日受到了上交所的處罰，公司多位高管受到公開(kāi)譴責(zé)。

       據(jù)了解，上交所在日常信息披露監(jiān)管中發(fā)現(xiàn)海潤(rùn)光伏相關(guān)責(zé)任人在職務(wù)履行方面存在違規(guī)事項(xiàng)，公司對(duì)外擔(dān)保未及時(shí)履行有關(guān)決策程序且未及時(shí)披露，行為情節(jié)嚴(yán)重，違反了多條規(guī)定。對(duì)此，上交所對(duì)海潤(rùn)涉事的董事長(zhǎng)、總裁、副總裁等一眾高管予以公開(kāi)譴責(zé)。

       曾幾何時(shí)，在光伏界傳奇人物楊懷進(jìn)的帶領(lǐng)之下，海潤(rùn)光伏也曾意氣風(fēng)發(fā)。一代光伏巨頭的隕落令人唏噓不已，同時(shí)它的失敗也令人警醒。從產(chǎn)業(yè)巨頭到逐漸隕落，海潤(rùn)光伏的失敗有哪些值得其他企業(yè)警醒的地方？

       一、連年虧損+負(fù)債累累

       對(duì)于大多數(shù)A股上市公司來(lái)說(shuō)，如果由于各種原因而導(dǎo)致公司無(wú)法盈利，他們都可以選擇“賣(mài)殼自保”。由于A(yíng)股上市手續(xù)繁復(fù)，排隊(duì)所需時(shí)間長(zhǎng)，所以“殼資源”非常珍貴，期望“借殼上市”的企業(yè)有很多。所以進(jìn)退維谷的上市公司往往可以迎來(lái)接盤(pán)俠。

       但是這對(duì)海潤(rùn)光伏來(lái)說(shuō)卻是例外，因?yàn)樗麄兊膫鶆?wù)問(wèn)題足以讓潛在的“接盤(pán)俠”望而生畏。多年的虧損使得海潤(rùn)光伏的債務(wù)問(wèn)題不斷擴(kuò)大。資料顯示， *ST海潤(rùn)累計(jì)逾期貸款36億元，其中短期借款逾期17億，長(zhǎng)期借款逾期10億，融資租賃等其他類(lèi)型融資逾期9億；逾期半年以?xún)?nèi)的借款5億，逾期半年到一年之間的借款16億，逾期一年以上的借款15億，公司根據(jù)合同約定或者法院判決書(shū)計(jì)提這部分逾期貸款的罰息或滯納金4.7億元。

       如果某個(gè)企業(yè)要借殼海潤(rùn)，那這樣龐大的債務(wù)問(wèn)題必然會(huì)成為阻礙。事實(shí)上，海潤(rùn)曾經(jīng)先后接觸了7家公司，期望引進(jìn)戰(zhàn)投，但是最后都無(wú)疾而終。

       債務(wù)問(wèn)題是導(dǎo)致海潤(rùn)光伏最終退市的主要原因之一。對(duì)其他光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)，這一點(diǎn)尤其需要警醒。由于光伏產(chǎn)業(yè)的投資周期長(zhǎng)，大多數(shù)光伏企業(yè)都或多或少的存在負(fù)債率過(guò)高的問(wèn)題。負(fù)債率越高，企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力就越低，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，整個(gè)企業(yè)都會(huì)很快被拖垮。

       這也是目前多家光伏巨頭企業(yè)不約而同的開(kāi)始努力降低負(fù)債率的主要原因。在行業(yè)的黃金發(fā)展期，負(fù)債率的問(wèn)題或許并不明顯。但是目前在行業(yè)調(diào)整期，負(fù)債率就很有可能成為壓死駱駝的稻草。

       二、管理層混亂

       海潤(rùn)光伏由“光伏教父”楊懷進(jìn)一手創(chuàng)立，他們的業(yè)績(jī)也曾經(jīng)在短時(shí)間內(nèi)取得良好的效果，他們的發(fā)展前景也一度被廣泛看好。2015年，光伏行業(yè)即將迎來(lái)黃金發(fā)展期，只要抓住這幾年的發(fā)展機(jī)遇，海潤(rùn)光伏很有希望成為一家巨頭企業(yè)。

       但是一次神秘的“高轉(zhuǎn)送”將海潤(rùn)光伏拖進(jìn)了泥潭。回顧高轉(zhuǎn)送風(fēng)波，基本過(guò)程如下：1.隱瞞業(yè)績(jī)預(yù)虧；2.強(qiáng)行“高轉(zhuǎn)送”營(yíng)造業(yè)績(jī)大好假象；3.受到投資者追捧股價(jià)拉升；4.包括楊懷進(jìn)在內(nèi)的主要股東大范圍減持；5.財(cái)報(bào)顯示虧損，股價(jià)暴跌，投資者血本無(wú)歸；6.證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，楊懷進(jìn)等大股東及公司高管遭到處罰；7.海潤(rùn)光伏面臨長(zhǎng)達(dá)三年的投資者索賠。

       這次高轉(zhuǎn)送風(fēng)波里面存在的內(nèi)幕，使得海潤(rùn)光伏成為了眾矢之的，長(zhǎng)達(dá)多年的索賠也成為了海潤(rùn)光伏“跗骨之蛆”。“光伏教父”楊懷進(jìn)也因?yàn)檫@件事蛻去光環(huán)，最終退出海潤(rùn)光伏，直至退隱。

       高轉(zhuǎn)送風(fēng)波從側(cè)面反映出海潤(rùn)光伏存在的管理混亂問(wèn)題，而在出了高轉(zhuǎn)送風(fēng)波這樣的大事件之后，他們很快迎來(lái)了“董事長(zhǎng)罷免”風(fēng)波。

       2016年，海潤(rùn)光伏發(fā)布定增預(yù)案，定增對(duì)象為香港上市公司華君控股旗下的華君電力和保華興資產(chǎn)。借此，以遼寧富豪孟廣寶為首的“華君系”入主海潤(rùn)光伏，海潤(rùn)光伏董事會(huì)2/3席位被“華君系”所占據(jù)。但是高層的換血并未帶來(lái)正面影響，在孟廣寶的帶領(lǐng)下，海潤(rùn)光伏業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，并爆出內(nèi)控缺失、債務(wù)擴(kuò)大、大肆投資與主營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的房地產(chǎn)等問(wèn)題。

       在此情況下，2017年7月，海潤(rùn)光伏獨(dú)立董事徐小平提請(qǐng)召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，成功罷免了董事長(zhǎng)孟廣寶。這個(gè)過(guò)程中免不了打了一場(chǎng)口水戰(zhàn)，讓所有的光伏行業(yè)人士見(jiàn)識(shí)了一場(chǎng)“宮斗戲”。雖然在“罷免董事長(zhǎng)”風(fēng)波之后，海潤(rùn)光伏迎回了更加靠譜的領(lǐng)導(dǎo)班子，但是卻已經(jīng)完美的錯(cuò)過(guò)了最佳的行業(yè)機(jī)遇。

       在光伏行業(yè)發(fā)展最快的2015-2017年，混亂的管理使得海潤(rùn)光伏毫無(wú)建樹(shù)。不但沒(méi)有扭轉(zhuǎn)虧損局面，而且還錯(cuò)誤的增加了債務(wù)，這為后來(lái)的債務(wù)累累打下了伏筆。

       而管理層終于確定下來(lái)，準(zhǔn)備干點(diǎn)實(shí)事的時(shí)候，2018年來(lái)臨，接下來(lái)“531”政策發(fā)布，這時(shí)候又有誰(shuí)能救下千瘡百孔的海潤(rùn)光伏呢？

       三、沒(méi)有優(yōu)勢(shì)技術(shù)及產(chǎn)品

       在海潤(rùn)光伏的發(fā)展歷程中，人們往往只是知道這曾是一家大公司，卻對(duì)這個(gè)公司的產(chǎn)品沒(méi)有很深的印象。

       資料顯示，海潤(rùn)光伏主要業(yè)務(wù)涵蓋太陽(yáng)能電池用多晶硅錠/片、太陽(yáng)能電池片和組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，太陽(yáng)能光伏電站的投資、開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)和銷(xiāo)售，以及太陽(yáng)能光伏電站項(xiàng)目施工總承包、專(zhuān)業(yè)分包業(yè)務(wù)等。

       從這個(gè)布局可以發(fā)現(xiàn)，海潤(rùn)光伏曾有很大的野心，準(zhǔn)備上、中、下游通吃。這是光伏巨頭企業(yè)的一貫做法，也被證明是一個(gè)行之有效的方法。但是其他企業(yè)都是在自身優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)之上，逐步向其他產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。海潤(rùn)光伏的問(wèn)題就在于，他們并沒(méi)有發(fā)展出自身的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，在技術(shù)及產(chǎn)品上并沒(méi)有走到行業(yè)前沿。這也是為什么，海潤(rùn)光伏一直無(wú)法盈利的原因。

       在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里，海潤(rùn)光伏的制造業(yè)已經(jīng)接不到訂單，他們只好替那些巨頭企業(yè)代工過(guò)活。而當(dāng)2018年行業(yè)調(diào)整期來(lái)臨，所有企業(yè)都“勒緊褲腰帶”過(guò)日子，海潤(rùn)光伏連代工的訂單都無(wú)法接到，最終只能走向退市。

       假設(shè)海潤(rùn)光伏有較為先進(jìn)的技術(shù)，有較強(qiáng)的成本控制能力，那他們的電池或者組件產(chǎn)品將可以一直得到市場(chǎng)的青睞，并一直為企業(yè)輸血，但是事實(shí)恰恰相反。從這個(gè)角度看，就算沒(méi)有“531”新政，海潤(rùn)光伏的崩潰也是大概率事件。

       小結(jié)

       導(dǎo)致一個(gè)企業(yè)隕落的原因有很多，但是海潤(rùn)光伏的以上三個(gè)問(wèn)題實(shí)在太過(guò)突出，并且極具代表性。

       由“531”政策引起的行業(yè)整合并未結(jié)束，光伏產(chǎn)業(yè)的新時(shí)代仍然沒(méi)有來(lái)臨，海潤(rùn)光伏不會(huì)是最后一家被淘汰的企業(yè)。降低負(fù)債率，維持高效管理，并保持技術(shù)創(chuàng)新，將會(huì)讓企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力得到提升，并在“剩者為王”的光伏領(lǐng)域迎來(lái)全新的市場(chǎng)機(jī)遇與發(fā)展。