截至7月24日收盤(pán)，隆基綠能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“隆基股份”)市值905億元，位列光伏行業(yè)第一。7月17日，隆基股份發(fā)布2019年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，當(dāng)日市值下跌0.26%，第二天小幅上揚(yáng)4.43%。業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后五個(gè)交易日，隆基股份的市值整體增長(zhǎng)率為8.49%，高于光伏行業(yè)平均和上證大盤(pán)走勢(shì)。

據(jù)隆基股份發(fā)布的2019年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2019上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.61-20.91億元，同比增長(zhǎng)50%-60%，扣非后歸母凈利潤(rùn)19.41-20.71 億元，同比增長(zhǎng)55%-65%。

公告指出，2019年上半年，在海外市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，光伏行業(yè)整體保持健康發(fā)展的態(tài)勢(shì)。隆基股份積極適應(yīng)市場(chǎng)變化，調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略，主要產(chǎn)品單晶硅片和組件銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng);組件產(chǎn)品海外銷(xiāo)售占比快速提升，銷(xiāo)售區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，海外收入增長(zhǎng)明顯。受益于公司技術(shù)工藝水平的進(jìn)一步提升，生產(chǎn)成本持續(xù)降低，主要產(chǎn)品毛利率同比明顯上升。

第二季度海外市場(chǎng)業(yè)績(jī)亮眼

隆基股份第二季度歸母凈利潤(rùn)13.50-14.80億元，同比增長(zhǎng)77%-94%，扣非后歸母凈利潤(rùn)13.45-14.75億元，同比增長(zhǎng)80%-97%，業(yè)績(jī)?cè)龇蟪袌?chǎng)預(yù)期。

中信證券分析認(rèn)為，受益于海外光伏需求快速增長(zhǎng)和隆基股份生產(chǎn)成本持續(xù)優(yōu)化，出貨規(guī)模及盈利水平持續(xù)提升。在海外市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)的拉動(dòng)下，隆基股份積極適應(yīng)市場(chǎng)變化，調(diào)整營(yíng)銷(xiāo)策略，主要產(chǎn)品單晶硅片和組件銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng);且組件產(chǎn)品海外銷(xiāo)售占比快速提升，銷(xiāo)售區(qū)域進(jìn)一步擴(kuò)大，海外收入增長(zhǎng)明顯。

中信證券指出，在海外市場(chǎng)保持高度景氣的情況下，隨著下半年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)集中落地，隆基股份料將迎來(lái)年內(nèi)出貨增長(zhǎng)高峰。中信證券預(yù)計(jì)，隆基股份2019年含自用單晶硅片出貨規(guī)模將達(dá)60億片以上，同比增長(zhǎng)超72%，單晶組件出貨規(guī)模將達(dá)9.5GW以上，同比增長(zhǎng)超44%。

單晶市占率加速提升且成本持續(xù)降低

在單晶市占率持續(xù)提升的大背景下，隆基股份的單晶硅片近來(lái)呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的局面，因此隆基股份加速擴(kuò)張產(chǎn)能，提升市占率。而成本端隆基股份由于新產(chǎn)能占比提升，以及工藝改良，非硅成本已逐步進(jìn)入0.9元/片以下的區(qū)間，硅片毛利率也呈現(xiàn)快速提升。

中信證券指出，隆基股份技術(shù)工藝水平持續(xù)提升，生產(chǎn)成本穩(wěn)步降低，2018年隆基股份拉晶平均非硅成本同比下降10.49%，切片平均非硅成本同比下降27.81%，預(yù)計(jì)目前隆基股份硅片非硅成本已接近0.9元/片。在單晶硅片供需偏緊，產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺的情況下，預(yù)計(jì)隆基股份主要產(chǎn)品毛利率已提升至25%以上，同比明顯上升。

華創(chuàng)證券也分析指出，隆基股份組件端毛利率顯著，原因是2019年第2季度交貨主要為去年4季度以及今年1季度訂單，價(jià)格相對(duì)較好;且隆基股份雙玻市占率有明顯提升，毛利率好于單玻組件，而預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)仍將維持。華創(chuàng)證券同時(shí)預(yù)計(jì)，2019年第二季度隆基股份單晶硅片出貨11-12億片，環(huán)比一季度增長(zhǎng)20%左右;毛利率26-27%，環(huán)比提升5-6個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)全年隆基股份將形成32GW 的硅片產(chǎn)出，以及36GW的硅片產(chǎn)能。

計(jì)劃打造一體化單晶光伏產(chǎn)業(yè)鏈航母

據(jù)悉，2018年隆基股份就已形成硅片產(chǎn)能28GW，組件產(chǎn)能8.8GW，電池片產(chǎn)能4GW，華創(chuàng)證券結(jié)合其2019年中報(bào)數(shù)據(jù)分析預(yù)計(jì)，2019、2020、2021年隆基股份將硅片產(chǎn)能擴(kuò)張至36GW、50GW、65GW;組件產(chǎn)能將分別擴(kuò)張至16GW、25GW、30GW;電池片產(chǎn)能將分別擴(kuò)張至10GW、15GW、20GW。隆基股份計(jì)劃圍繞優(yōu)勢(shì)環(huán)節(jié)積極擴(kuò)張單晶硅片、電池片以及組件產(chǎn)能，打造一體化單晶光伏產(chǎn)業(yè)鏈航母。并預(yù)計(jì)， 2019-2021年隆基股份EPS 分別為1.30元、1.70元、2.01元，對(duì)應(yīng)PE 18倍、14倍、11倍，給予隆基股份目標(biāo)價(jià)28.5元(對(duì)應(yīng)2019 年22 倍PE)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

以下是券商機(jī)構(gòu)對(duì)隆基股份做出的分析和評(píng)級(jí)：