在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革影響下，2016-2018年黑色系產(chǎn)品經(jīng)歷了一波長(zhǎng)達(dá)三年的牛市，影響市場(chǎng)牛市的主導(dǎo)邏輯是供給端收縮，2018年四季度到2019年一季度整個(gè)大宗商品實(shí)際上已經(jīng)完成了牛熊轉(zhuǎn)換，主導(dǎo)市場(chǎng)行情的因素由供給端轉(zhuǎn)為需求端。單就黑色系下游來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)市場(chǎng)上半年維持較強(qiáng)韌性，新開(kāi)工面積未見(jiàn)明顯下降，對(duì)于建筑鋼材需求拉動(dòng)效果明顯；汽車市場(chǎng)自18年下半年開(kāi)始就進(jìn)入熊市狀態(tài)，汽車產(chǎn)銷量同比大幅下滑，汽車生產(chǎn)銷售企業(yè)面臨較大庫(kù)存壓力；造船行業(yè)近年雖有好轉(zhuǎn)但仍未擺脫10年以來(lái)形成的熊市震蕩狀態(tài)，海運(yùn)市場(chǎng)的疲軟在很大程度上限制了造船行業(yè)的發(fā)展；盡管市場(chǎng)對(duì)基建市場(chǎng)有著較大的期盼但從國(guó)家發(fā)改委批復(fù)項(xiàng)目上看并未見(jiàn)明顯增多。

房地產(chǎn)市場(chǎng)需求預(yù)期下滑明顯

15-18年房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)歷了較長(zhǎng)周期的牛市，房地產(chǎn)銷售面積同比連續(xù)41個(gè)月正增長(zhǎng)。進(jìn)入2019年之后多項(xiàng)房地產(chǎn)指標(biāo)已經(jīng)開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，但并未對(duì)實(shí)際需求造成明顯影響。從數(shù)據(jù)上來(lái)看，2019年1-8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資84589億元，同比增長(zhǎng)10.5%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積813156萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)8.8%；房屋新開(kāi)工面積145133萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)8.9%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積41610萬(wàn)平方米，下降10.0%，降幅收窄1.3個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積12236萬(wàn)平方米，同比下降25.6%；商品房銷售面積101849萬(wàn)平方米，同比下降0.6%，連續(xù)第8個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。

從數(shù)據(jù)角度來(lái)看，代表市場(chǎng)實(shí)際需求的房地產(chǎn)新開(kāi)工面積并未見(jiàn)明顯下滑，代表房地產(chǎn)市場(chǎng)需求的韌性；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積大幅下滑，代表著房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期并不看好；銷售面積的下滑代表著房地產(chǎn)企業(yè)資金回籠能力變差，再疊加金融市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)融資的限制，未來(lái)房地產(chǎn)企業(yè)或面臨較大的現(xiàn)金流危機(jī)。

新開(kāi)工面積代表當(dāng)下房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)鋼材、水泥的真實(shí)需求，根據(jù)卓創(chuàng)資訊建立的新開(kāi)工面積用剛需求預(yù)測(cè)模型看，2018年四季度到2019年一季度處于需求高峰期，自4月份開(kāi)始房地產(chǎn)用鋼量開(kāi)始下降。由于房地產(chǎn)用鋼需求下半年開(kāi)始確定性下降但整體仍處于相對(duì)高位水平，與2018年用鋼需求的差異在于前高后低，預(yù)計(jì)2019年房地產(chǎn)市場(chǎng)用鋼量在29400萬(wàn)噸，與2018年基本持平。

基建市場(chǎng)投資未見(jiàn)大規(guī)模增加，用鋼需求相對(duì)平穩(wěn)

2019年基建投資保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，基建投資整體保持正增長(zhǎng)。2019年1-7月份基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)3.8%，分結(jié)構(gòu)來(lái)看，水利管理業(yè)投資下降0.3%；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)0.1%；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)6.9%；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)12.7%，增速回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。另外我國(guó)的管道交通行業(yè)增幅較快，2019年前七個(gè)月投資量較上年同期上漲25%，航空運(yùn)輸業(yè)略有下降。

按照國(guó)家鐵路總公司的規(guī)劃2019年國(guó)內(nèi)鐵路投資完成額8000億，較2018年基本持平，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014-2018年，我國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資額均保持在8000億元以上。2018年，全國(guó)鐵路固定資產(chǎn)投資完成8028億元。其中，投產(chǎn)新線4683公里，其中高速鐵路4100公里。

城市軌道交通方面，截至2018年末，中國(guó)大陸地區(qū)共35個(gè)城市開(kāi)通運(yùn)營(yíng)城市軌道交通，新增運(yùn)營(yíng)線路22條，新開(kāi)延伸段14段，城市軌道交通運(yùn)營(yíng)線路總長(zhǎng)度達(dá)5766.6公里，其中地鐵4511.3公里，占比78.23%。截至2018年末，共有63個(gè)城市的城軌交通線網(wǎng)規(guī)劃獲批，其中城軌交通線網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃在實(shí)施的城市共計(jì)61個(gè)，在實(shí)施的建設(shè)規(guī)劃線路總長(zhǎng)7611公里，未來(lái)將存在規(guī)模較大的市場(chǎng)需求。根據(jù)“十三五”規(guī)劃，到2020年，我國(guó)將新增城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程約3000公里，線路成網(wǎng)規(guī)模超過(guò)400公里的城市將超過(guò)10個(gè)。

綜合考慮，基建市場(chǎng)鐵路、管道、公路、城市軌道交通四個(gè)主要用鋼行業(yè)2019年用鋼總量約為1.1億噸，較上年增加約14%。

船舶行業(yè)景氣度下降，船用鋼材保持增長(zhǎng)

從中國(guó)船舶工業(yè)協(xié)會(huì)公布數(shù)據(jù)來(lái)看，1~8月份，全國(guó)造船完工2594萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)6.7%。承接新船訂單1572萬(wàn)載重噸，同比下降37.9%。8月底，手持船舶訂單7909萬(wàn)載重噸，同比下降10.4%，比2018年底下降11.4%。1~8月份，全國(guó)完工出口船2418萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)8.3%；承接出口船訂單1460萬(wàn)載重噸，同比下降35.2%；8月末手持出口船訂單7205萬(wàn)載重噸，同比下降8.6%。出口船舶分別占全國(guó)造船完工量、新接訂單量、手持訂單量的93.2%、92.9%和91.1%。

通過(guò)對(duì)比測(cè)試，手持訂單量與延后一年的完工量在變化率方面基本保持一致，2011年手持訂單年變化率降低23.48%，在2012年的造船完工量變化率在21.45%。2012年的手持訂單年變化率降28.66%，而2013年的造船完工量降至24.70%。我們可以按照此規(guī)律，依據(jù)2018年手持訂單量增加2.3%，2019年造船完工量將于2018年基本持平。2018年造船行業(yè)耗鋼量約為1340萬(wàn)噸。

汽車行業(yè)景氣度下降，耗鋼量連續(xù)第二年下降

從汽車行業(yè)發(fā)展角度看，自2017年開(kāi)始全球汽車行業(yè)景氣度開(kāi)始明顯下降，中國(guó)市場(chǎng)則從2018年中期開(kāi)始走弱，2018年，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成2780.9萬(wàn)輛和2808.1萬(wàn)輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降4.2%和2.8%，為1990年來(lái)首次年度下降。進(jìn)入2019年之后汽車行業(yè)產(chǎn)銷更加困難，庫(kù)存大幅增加，除5月份因國(guó)五汽車推銷政策影響出現(xiàn)正增長(zhǎng)之外，其余月份均出現(xiàn)不同程度下降。

2019年1-8月份，汽車產(chǎn)銷分別完成1593.3萬(wàn)輛和1610.4萬(wàn)輛，同比分別下降12.1%和11%。汽車產(chǎn)銷量的下降對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材特別是板材類產(chǎn)品產(chǎn)生較大影響，2018年下半年開(kāi)始長(zhǎng)強(qiáng)板弱格局表現(xiàn)明顯。

汽車行業(yè)景氣度明顯下降，對(duì)于消費(fèi)者來(lái)講，消費(fèi)預(yù)期會(huì)明顯減弱，因此2019年剩余月份汽車產(chǎn)銷或繼續(xù)保持下降態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)全年汽車生產(chǎn)較2018年下降10個(gè)百分點(diǎn)至2502萬(wàn)輛，預(yù)計(jì)2019年汽車行業(yè)用鋼量在5361萬(wàn)噸，較2018年下滑9.89%。

家電行業(yè)景氣度下降，家電用鋼基本持穩(wěn)

從分品種家電市場(chǎng)變化情況來(lái)看，主要家電品種在2019年度產(chǎn)量仍有增加，其中家用冰柜產(chǎn)量增幅最大到12%，其余家電品種增幅有限。彩色電視機(jī)在2018年在迎來(lái)爆發(fā)后，2019年增速開(kāi)始明顯放緩，2019年1-7月份家電累計(jì)產(chǎn)銷10538萬(wàn)臺(tái)，同比增度僅有1.4%。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度下降，對(duì)于家電換新需求也有所下滑。家電行業(yè)經(jīng)歷近三年好日子之后，在2019年再度陷入困難境地。家電銷售企業(yè)促銷力度較大，微利甚至存在虧損或現(xiàn)象。

從家電用鋼需求來(lái)看，家電用鋼量近兩年呈現(xiàn)持穩(wěn)態(tài)勢(shì)，2019年預(yù)計(jì)家電用鋼量維持在1490萬(wàn)噸左右的水平，較2018年增加54萬(wàn)噸。

機(jī)械行業(yè)用鋼維持高位，工程類機(jī)械景氣度有所下降

受經(jīng)濟(jì)景氣程度影響，近三年國(guó)內(nèi)機(jī)械行業(yè)景氣程度較高，但進(jìn)入2019年之后行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)萎縮，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2019年前七個(gè)月電氣機(jī)械和器材制造業(yè)固定資產(chǎn)投資額同比下滑7.5%，機(jī)械行業(yè)景氣度開(kāi)始出現(xiàn)下降。從設(shè)備制造來(lái)看，由于當(dāng)前我國(guó)正處于上一投資周期的末端，專用設(shè)備及通用設(shè)備制造保持較快增長(zhǎng)，兩者同比增速分別為7.2%和2.1%。

工程類機(jī)械受房地產(chǎn)景氣程度及更新?lián)Q代需要，近三年增長(zhǎng)速度較快，但進(jìn)入2019年之后增速有所放緩，1-8月份納入統(tǒng)計(jì)的25家主機(jī)制造企業(yè)共計(jì)銷售各類挖掘機(jī)械產(chǎn)品16.3萬(wàn)臺(tái)，同比漲幅14.4%，較去年同期增速下降40個(gè)百分點(diǎn)。

從機(jī)械行業(yè)整體走勢(shì)來(lái)看，2019年機(jī)械行業(yè)用鋼需求整體保持上行趨勢(shì)，但增速有所放緩，預(yù)計(jì)機(jī)械行業(yè)用鋼需求在1.57億噸，同比增長(zhǎng)2%，較去年下降4個(gè)百分點(diǎn)。

綜上所述，從鋼鐵行業(yè)主要下游消費(fèi)情況來(lái)看，2019年鋼材消費(fèi)延續(xù)了慣性上漲趨勢(shì)，但上漲幅度明顯下降，部分行業(yè)如汽車、公路、集裝箱等行業(yè)均已出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，最大的下游房地產(chǎn)行業(yè)用鋼整體仍保持增長(zhǎng)但增量非常有限。2019年對(duì)主要下游房地產(chǎn)、機(jī)械、船舶、汽車、家電等行業(yè)進(jìn)行預(yù)測(cè)，主要行業(yè)用鋼總量在6.5億噸，除去主要行業(yè)之外，國(guó)內(nèi)出口市場(chǎng)仍保持震蕩下行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)2019年凈出口5605萬(wàn)噸。2019年鋼材消費(fèi)量約為77775.98萬(wàn)噸，較2018年增加1.5%。從結(jié)構(gòu)上看，建筑行業(yè)用鋼比例仍在提升，房地產(chǎn)、管道、軌道交通等建筑用鋼總量占比約為56%，較2018年增加1.12個(gè)百分點(diǎn)。