制造業不僅直接體現了一個國家的生產力水平，更是作為區別發展中國家和發達國家的重要因素，由此可見制造業在國民經濟中的地位舉足輕重。據上海產業轉型發展研究院、上海鋼聯（300226）電子商務股份有限公司聯合發布數據顯示，2020年8月，中國制造業供給指數（MMSI）為139.5點，同比增長10.0%，環比增長1.13%（數據起點2014年1月指數為100點）。

　　從供給指數整體運行情況來看，8月制造業供給指數收于139.5點，同比增長10.0%（前值增長9.35%）；環比增長1.13%（前值下降1.96%），仍然處于指數發布以來歷年同期高位。8月份國內經濟穩中保增長動力強勁。8月高溫天氣下多為傳統淡季，但今年在應對疫情沖擊以投資逆周期調節的背景下，制造業生產活動持續保持旺盛局面，多個板塊淡季不淡。資金投放量的大幅增長逐步滲透進入產業端，三大投資持續正增長、工業企業生產經營狀況逐步改善、終端消費潛力有序釋放三大有利因素支撐制造業保持較強韌性。

　　一、8月制造業多板塊淡季不淡

　　在投資驅動及需求增長背景下制造業整體表現出淡季不淡的特征，尤其是工程機械、有色金屬、化工行業。細分來看：

　　工程機械下游景氣度持續較高，供給指數同比大幅增長45.23%

　　8月工程機械供給指數同比增長45.23%，環比增長7.36%。根據中國工程機械工業協會行業統計數據，2020年8月納入統計的25家挖掘機制造企業共計銷售各類挖掘機械產品20939臺，環比增長9.6%，同比漲幅51.3%。國內市場銷量18076臺，同比漲幅56.3%。出口銷量2863臺，同比漲幅25.7%。從挖掘機使用行業最新數據來看，全國固投情況改善，與工程機械需求密切關聯的基礎設施領域投資實現正增長，房地產新開工項目計劃總投資增速繼續加快，房屋施工面積同比增速提升，挖掘機等工程機械需求仍然較強，單月挖掘機銷量同環比均有不同程度增長。從市場終端情況來看，基建、房地產等行業向好，工程機械使用需求可觀，行業景氣仍將是歷史最好水平，市場逐漸步入下半年周期性旺季，預計9月單月工程機械銷量或將環比增長。

　　有色行業供給指數同環比持續上行

　　8月有色業供給指數同比增長15.70%，環比增長5.79%。有色行業鋁、鉛、鋅下游消費需求尚可，價格普遍出現偏強走勢。8月宏觀層面的影響較為中性，而美元持續弱勢提供一定支撐。精銅需求有韌性，產出增加銅價高位震蕩。8月氧化鋁價格觸底回升，但電解鋁行業利潤仍處于高位，供給端產量環比抬升；而淡季需求表現超預期，庫存維持低位并沒大幅累積，鋁價得以保持高位運行。市場對“金九銀十”的需求旺季表現仍有期待，預計將為銅、鋁提供較強支撐。

　　化工業供給指數同環比持續上升

　　8月化工業供給指數同比增長11.07%，環比增長6.49%。化工產業鏈終端下游需求表現較好，以PP、PE為例產量水平明顯提升且利潤水平維持高位。在相對穩定的需求釋放下，PP、PE、PVC、甲醇等材料8月產量上升，PP、PE利潤快速上升。PP油制法毛利8月月內從1491元/噸上漲到1931元/噸；PE8月內盤乙烯制利潤從2002元/噸上漲到2058元/噸。

　　汽車業“金九銀十”銷售旺季提前預熱

　　8月汽車業供給指數同比增長11.92%，環比下降4.0%。8月汽車產量降、銷量升，“金九銀十”提前預熱。8月份產銷分別完成211.9萬輛和218.6萬輛，產量環比下降3.7%，銷量環比增長3.5%，同比分別增長6.3%和11.6%。汽車行業持續復蘇，產銷同比逐步回升，主要受旺季預期驅動，旺季預熱包括車展、新車型投放以及消費者購車需求提前釋放等多種形式體現，例如成都等多地車展順利舉行、北京9月車展即將開始、多家車企數十款新車型集中投放，此外臨近國慶小長假前夕，消費者購車傾向增加為銷售旺季預熱提供了較強需求驅動力。產量降、銷量增，有利在較高庫存壓力下順利去庫存，8月汽車經銷商庫存系數為1.5，較上月1.91下降0.41，較去年同期下降0.1，庫存壓力持續緩解。

　　鋼鐵行業供給指數同環比均明顯上升

　　8月鋼鐵業供給指數同比增長10.85%，環比增長4.10%。在宏觀經濟持續復蘇的大環境下，8月鋼市供需關系逐步向好，疊加原材料上漲，鋼價震蕩偏強。不同鋼材品種之間分化明顯，板材持續強于長材，8月普鋼價格指數均值環比上漲2.4%，板材漲幅超過建材。8月供給環比7月微增，同比增加3.6%，8月鋼材產出淡季不淡特征明顯，247家高爐產能利用率周均值94.9%，較7月繼續提高1.8個百分點，達到今年以來高位。電爐企業雖利潤維持低位，但產能利用率仍較7月仍提高近2個百分點。淡季需求有所減弱，8月累庫維持累庫狀態。截至8月28日，五大品種庫存2248萬噸，高于去年同期456.4萬噸。

　　建筑業供給指數同比持續增長，需求持續回暖利好地產投資走強

　　8月建筑業供給指數同比增長4.79%，環比下降8.35%。8月份全國地產銷售面積、銷售額同比增速分別為13.7%、27.1%，均較7月份明顯上漲。8月份商品住宅銷售價格環比繼續上行，今年以來房貸利率穩中趨降，8月繼續小幅回落，使得8月份地產銷售量升價穩，表明地產需求持續回暖。銷售數據向好亦利好房企資金到位情況，1-8月份房地產開發企業到位資金增速繼續上行至3%，資金情況改善帶動地產投資走強。受去年同期高基數影響，8月份土地購置面積增速降幅擴大，而新開工面積增速也同步下滑，但房企到位資金的改善仍對地產投資形成支撐。高溫、多雨天氣逐步減少，建筑施工條件改善帶動建材業逐步進入旺季。以水泥為例，8月全國水泥行情呈現震蕩上行走勢，截至8月31日，百年建筑網水泥價格指數447.08，月環比上升3.73%，月環比由負轉正，水泥價格走勢圖拐點出現，最低點為8月1日430.99。8月多地已完成水泥生產線停窯檢修，9月運轉率或將高位運行，供需兩旺背景下預計9月全國水泥行情持續漲勢。從砂石來看，8月份南方建筑項目工程進度持續提升，北方部分地區受高溫雨水天氣影響，施工進度較緩。隨著雨水天氣減少，重點工程項目處于積極趕工階段，建材用料需求持續增加，逐步進入傳統“金九銀十”需求旺季。

　　家電行業供給指數同環比下降，受淡季影響

　　8月家電供給指數同比下降2.84%，環比下降5.09%。進入傳統生產淡季后環比增長穩定，由于整體受疫情影響，加之消費需求在年中大促等節點已經提前釋放，8月淡季現象顯著，未來同比增速或將進一步下滑。以空調為例，8月空調產量為1533萬臺，同比增長0.5%，環比下降17.2%，進入新一輪冷年，空調產量同比增速勉強維持為正，環比下跌趨勢有所改善，未來走向同比繼續下滑，環比或將進一步改善。8月家用空調內銷735.3萬臺，同比增速達到0.9%；出口320.6萬臺，同比增速達到7.5%，內外銷均實現正向增長，隨著北半球整體的空調旺季結束，未來銷量增速將進一步走低。

　　造船業供給指數同環比好轉，環比明顯增長

　　8月造船業供給指數同比增長1.08%，環比增長14.47%。8月份干散貨市場經過一波短暫熱潮后有所降溫，BDI指數一路飆升至年內高位后呈穩定回落態勢，全球經濟復蘇進程不一，多數經濟體仍然明顯受到新冠疫情的影響，導致全球船運市場景氣度上漲動力明顯不足。8月份，我國造船完工量環比大幅增長，而新承接訂單量環比下降明顯。8月新承接訂單量102萬載重噸，環比降32.9%，8月造船完工量大幅增加至407萬載重噸。完工量大幅高于新船承接量，導致目前手持訂單量縮減至7257萬載重噸。據了解，當前船企生產狀況較好，預計完工量將維持較高水平。

　　石油行業環比持續恢復，同比仍然不及去年

　　8月石油行業供給指數同比下降24.41%，環比增長5.7%。國內石油需求穩步恢復，但國際原油市場對全球未來需求的不確定性有較強擔憂。8月國際油價小幅上漲。原油市場對OPEC+減產履行率及新冠疫情對需求前景極為關注，OPEC+減產履行率符合預期對市場有提振，但海外疫情愈發嚴峻導致市場對未來需求前景充滿擔憂，抑制油價漲幅。截至8月28日，WTI授予41.01-43.39美元/桶，布倫特收于44.15-45.86美元/桶。

　　煤炭行業下游需求持續恢復，去年高基數拉低同比增速

　　8月煤炭行業供給指數數同比下降2.68%，環比增長1.39%。8月由于北方降雨較去年偏多六成，導致主產區煤礦防汛形勢嚴峻，同時煤礦安全檢查中煤礦不合規生產情況出現、以及主產區煤管票限制等因素影響，8月國內原煤產量3.3億噸，同比下降0.1%。受進口煤限制政策影響，進口量大幅減少8月我國進口煤炭2066萬噸，環比減少544萬噸，同比下降37.3%。8月份，全國發電量7238億千瓦時，同比增長6.8%，其中火電發電量同比增長6.2%增速提升6.9個百分點，動力煤需求旺盛。供應偏緊需求旺盛，而電廠及終端基本以消耗自身庫存為主，維持長協煤剛性需求，對市場煤采購需求保持低位，導致港口煤價持續走低。截至8月28日秦皇島港5500大卡動力煤主流平倉價551元/噸左右，較上月同期相比下跌23元/噸左右，跌幅4.0%。

　　鋼鐵是終端制造業的重要生產原材料，以鋼鐵消費趨勢為觀測視角，根據Mysteel數據顯示，8月國內五大鋼材品種周消費量高位振蕩偏弱，供需絕對值處于同比高位但月環比受淡季因素影響小幅下滑。至8月28日五大鋼材品種周產量1091.2萬噸，較去年同期增加48.6萬噸/周；截至8月28日，五大品種周消費量1067.2萬噸，較7月31日周消費量1067.8萬噸減少0.6萬噸/周。主要因素在于鋼材主要下游需求行業建筑、汽車、家電受淡季影響環比7月需求強度有小幅減弱。

　　二、投資及消費穩中有增支撐制造業供給指數維持高位運行

　　投資消費雙增長，社零、三大固投增速均轉正，為經濟持續回暖運行提供動力。據測算，8月房地產、制造業、基建固投單月增速分別為8.52%、5.03%、3.98%，制造業作為經濟支柱，制造業固定資產投資增速今年首次轉正釋放經濟向好運行的積極信號。而房地產、基建固投增速持續正增長為多個相關行業提供了需求基礎。

　　聚焦當前短期消費市場的表現情況，消費需求持續釋放，工業企業利潤呈現向上修復的良好勢頭。據統計局數據，8月社會消費品零售總額29951億元，同比增長1.5%。疫情對消費端影響的逐漸消散，餐飲、影視、耐用品、電子產品等消費領域有序恢復，向上游傳導為制造業企業降庫存、改善利潤狀況有明顯促進作用。