10月中下旬，工程機(jī)械指數(shù)創(chuàng)出今年新高后有所調(diào)整，主要是市場(chǎng)有擔(dān)心基建投資數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期。實(shí)際上，今年至今，該指數(shù)整體漲近四成，龍頭股早已走出慢牛行情。

從前9個(gè)月的挖掘機(jī)銷量來(lái)看，這一數(shù)字已超過(guò)去年全年水平，甚至9月份“二手機(jī)”交易市場(chǎng)都很火。財(cái)聯(lián)社記者從部分上游零部件和主機(jī)廠商獲悉，三季度行業(yè)淡季不淡，訂單排得很滿，對(duì)于四季度和至少明年一季度前的銷售普遍持樂(lè)觀態(tài)度。

目前該行業(yè)處于年底備貨狀態(tài)，四季度高景氣仍在延續(xù)。對(duì)于仍處于相對(duì)低估值區(qū)間的機(jī)械板塊，金鷹基金一位投資經(jīng)理向財(cái)聯(lián)社記者表示，國(guó)內(nèi)機(jī)械龍頭在全球市占率持續(xù)提升，新經(jīng)濟(jì)下的智能制造企業(yè)，市場(chǎng)應(yīng)給予更高的估值。

上游配件廠：淡季不淡，產(chǎn)品供不應(yīng)求

一臺(tái)工程機(jī)械設(shè)備價(jià)格不菲，從十幾萬(wàn)到上百萬(wàn)不等，其配套零部件涉及液壓件、專用油缸等，工程機(jī)械行業(yè)最新需求情況如何？上游配套廠商的訂單情況則是較客觀的印證。

“公司產(chǎn)品主要是和挖掘機(jī)配套，三季度銷售情況很好，需求量在增加”，恒立液壓(601100,股吧)（601100.SH）內(nèi)部人士向財(cái)聯(lián)社記者透露，最近整個(gè)行業(yè)形勢(shì)都很好，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求。

他還表示，三季度是傳統(tǒng)的淡季，但今年情況比較特殊，因疫情因素，需求都趕至下半年了。四季度情況會(huì)更好，因?yàn)樵摷径缺緛?lái)就是旺季。

結(jié)合10月26日晚恒立液壓三季報(bào)，公司今年前三季營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別同比增38.86%、60.50%。原因系受國(guó)內(nèi)下游行業(yè)持續(xù)增加，產(chǎn)品銷售實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

其中，挖機(jī)油缸產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)35%；子公司液壓科技泵閥銷量大幅增長(zhǎng)，液壓科技收入同比增長(zhǎng)94%。

無(wú)獨(dú)有偶。艾迪精密(603638,股吧)(603638.SH)主要客戶公司為國(guó)內(nèi)外知名的大型挖掘機(jī)主機(jī)廠，包括國(guó)內(nèi)的三一、徐工、柳工(000528,股吧)等以及國(guó)外的卡特彼勒、JCB等廠家，占比大約65%左右。

據(jù)公司證券部人士介紹，國(guó)家加大新基建領(lǐng)域的投資，從而增加了工程機(jī)械設(shè)備的需求，訂單大幅度增長(zhǎng)，公司的核心零部件國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)口快速推進(jìn)，訂單供不應(yīng)求。公司目前的壓力主要在于產(chǎn)能跟不上訂單及市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

10月27日晚，公司三季報(bào)顯示，前三季其營(yíng)收、凈利同比分別增50.57%、63.3%。原因系市場(chǎng)向好導(dǎo)致銷售量增長(zhǎng)所致。

機(jī)械設(shè)備涉及的各種零配件眾多，上游配件廠家訂單不斷，主機(jī)廠商也在加碼關(guān)鍵零配件投入，為公司各主機(jī)提供保障和配套。記者從湖南幾家機(jī)械龍頭公司獲悉，下半年，三一重工(600031,股吧)（600031.SH）多臺(tái)專用自制底盤泵車集中交付，掀起搶購(gòu)熱潮。

中聯(lián)重科(000157.SZ)擬66億元定增方案中，就涉及零部件和關(guān)鍵液壓元器件（液壓閥）智能制造項(xiàng)目， 公司董秘楊篤志稱，“當(dāng)前，國(guó)產(chǎn)零部件及相關(guān)配套已具有較高水準(zhǔn)，但在核心零部件及關(guān)鍵液壓元器件等領(lǐng)域還具有提升空間。”

主機(jī)廠商：下游需求很旺，產(chǎn)能滿產(chǎn)保供

上游配套零部件廠商訂單供不應(yīng)求，得益于挖掘機(jī)為代表的各大主機(jī)廠商銷售紅火。

日前，中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年9月份納入統(tǒng)計(jì)的25家挖掘機(jī)制造企業(yè)共銷售各類挖掘機(jī)26034臺(tái)，同比增長(zhǎng)64.8%；其中，國(guó)內(nèi)22598臺(tái)，同比增長(zhǎng)71.4%；出口3436臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.3%。1月份至9月份，共銷售挖掘機(jī)23.65萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)32%。

從前9個(gè)月的挖掘機(jī)銷量來(lái)看，這一數(shù)字已超過(guò)去年全年水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年共銷售挖掘機(jī)23.57萬(wàn)臺(tái)。今年以來(lái)，挖掘機(jī)銷量已連續(xù)6個(gè)月同比增速保持在50%以上。

從這組數(shù)據(jù)看，工程機(jī)械行業(yè)曲線向上，3-4月份是關(guān)鍵拐點(diǎn)。作為基建、房地產(chǎn)的先導(dǎo)機(jī)械，挖掘機(jī)產(chǎn)銷兩旺折射下游基建、地產(chǎn)需求增加。

銷售火爆的不只是挖掘機(jī)。以中聯(lián)重科(000157,股吧)為例，據(jù)公司內(nèi)部人士透露，截至9月下旬，公司今年塔機(jī)產(chǎn)品出貨突破100億元，這個(gè)數(shù)據(jù)的實(shí)現(xiàn)比去年提前了3個(gè)多月。

另外，用于風(fēng)電場(chǎng)的吊裝設(shè)備，即履帶式起重機(jī)第三季度供不應(yīng)求，甚至出現(xiàn)客戶排隊(duì)“搶貨”的情景。

中聯(lián)重科楊篤志向財(cái)聯(lián)社記者透露，三季度，公司產(chǎn)能滿負(fù)荷。機(jī)器替人、設(shè)備更新、環(huán)保趨嚴(yán)、一帶一路等多重利好推動(dòng)的行業(yè)發(fā)展，此外，“兩新一重”相關(guān)項(xiàng)目，不斷拓寬行業(yè)的空間，行業(yè)呈現(xiàn)淡季不淡、旺季延后的特征。

三一重工董秘肖友良給出的行業(yè)看法類似，他表示，公司挖掘機(jī)械、混凝土機(jī)械等全線產(chǎn)品保持增長(zhǎng)；從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，對(duì)下半年的銷售保持穩(wěn)定增長(zhǎng)充滿信心。

從另一個(gè)維度看，9月份挖掘二手機(jī)交易環(huán)比上升，同比上漲超兩成，三一重工成交量依舊排名首位，卡比特勒、三一的需求明顯大于供給。與8月相比，小、中、大挖成交臺(tái)數(shù)均有不同程度上漲，漲幅分別為3%、5%、25%，9月買入最多的省份為山東，其次為廣東、廣西。工程機(jī)械市場(chǎng)景氣值步入旺季擴(kuò)張區(qū)間。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，第四季度挖掘機(jī)將繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，全年行業(yè)銷量增速有望超30%。

機(jī)構(gòu)判斷：淡化周期增量猶在，應(yīng)給予更高估值

統(tǒng)計(jì)顯示，日前多家工程機(jī)械公司已發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)或預(yù)告，安徽合力(600761,股吧)10月27日公布三季報(bào)顯示，前三季度營(yíng)收、凈利同比增長(zhǎng)21.2%、21.55%；中聯(lián)重科預(yù)計(jì)前三季度凈利同比增58.05%-66.68%；山河智能(002097,股吧)預(yù)計(jì)前三季度凈利同比增15%-25%。

業(yè)績(jī)提升離不開(kāi)行業(yè)基本面持續(xù)向好。隨著各項(xiàng)政策措施持續(xù)顯效發(fā)力，重大項(xiàng)目建設(shè)加快恢復(fù)，投資增速逐月回升向好。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度，全國(guó)固定資產(chǎn)投資436530億元，同比增長(zhǎng)0.8%，增速年內(nèi)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。

其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)0.2%，增速年內(nèi)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增長(zhǎng)5.6%，增速比上半年提高3.7個(gè)百分點(diǎn)。

金鷹基金分析認(rèn)為，四季度全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖，政策維穩(wěn)態(tài)度未變，基建地產(chǎn)有望改善，流動(dòng)性和社融維持平穩(wěn)，年底大概率將完成新一輪估值切換，建議關(guān)注順周期行業(yè)和部分景氣上行、估值安全的板塊，其中之一就直指機(jī)械板塊。

中金公司認(rèn)為，四季度基建、房地產(chǎn)投資支撐，疊加銷售旺季，工程機(jī)械行業(yè)銷量或繼續(xù)超預(yù)期。中長(zhǎng)期看，預(yù)計(jì)未來(lái)2年該行業(yè)仍將保持小幅增長(zhǎng)。

另有觀點(diǎn)指出，制造業(yè)規(guī)模是核心，頭部企業(yè)憑借體量?jī)?yōu)勢(shì)，能在供應(yīng)鏈、運(yùn)營(yíng)、經(jīng)銷商等層面形成“護(hù)城河”，并實(shí)現(xiàn)更高盈利水平，同時(shí)通過(guò)盈利能力對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行降維打擊，最大程度享受產(chǎn)業(yè)重構(gòu)紅利，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)。該行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注點(diǎn)則在于后續(xù)基建房產(chǎn)投資不及預(yù)期。

上述金鷹基金一位投資經(jīng)理向財(cái)聯(lián)社記者透露，國(guó)內(nèi)機(jī)械龍頭在全球市占率持續(xù)提升，新經(jīng)濟(jì)下的智能制造企業(yè)，市場(chǎng)應(yīng)給予更高的估值。