2005年上半年，不少行業的業績正面臨“拐點”。一方面，近年熱火朝天的鋼鐵、煤炭、有色金屬等行業，盡管上半年同比仍保持著較好的增幅，但“增收不增利”的情況已很明顯。這表明，就在第二季度，基礎原材料的價格出現回落，相關行業業績已“見頂”。另一方面，電力、石化、汽車、通訊等行業因為行業環境有所改變，下半年有望扭轉上半年的頹勢。
　　[見頂行業]
　　鋼鐵：業績巔峰將過去
　　上半年，鋼鐵上市公司業績達到本輪行業景氣以來的峰值。截至8月26日，滬深兩市25家主要鋼鐵公司半年度平均主營收入增長率達到38.63%；平均凈利潤為5.9億元，同比又增長52.56%；平均每股收益(攤薄)為0.35元，同比增長16.67%；但平均銷售毛利率同比略有下降，為12.4%。
　　總體看，板材類公司業績明顯好于長材類公司。上半年凈利潤增長最快的5家公司分別是：武鋼股份、本鋼板材、濟南鋼鐵、鞍鋼新軋和凌鋼股份，增幅分別達到了346.32%、162.02%、89.95%、75.61%和71.94%；而受年初鐵礦石價格上漲和二季度鋼材價格下跌的雙重影響，馬鋼股份、杭鋼股份和萊鋼股份等主要生產建筑鋼的公司業績下滑明顯。另外，特鋼類上市公司依然處于微利狀態。
　　產量擴張、一季度價格高漲是上半年鋼鐵公司業績繼續增長的主要原因。值得注意的是，從鋼鐵公司的業績趨勢看，鋼材價格的拐點在二季度已出現。由于對業績影響的滯后性，因此業績拐點將在三季度出現。由于成本上升，鋼價下跌，預計三季度鋼鐵公司凈利潤將比二季度下降10%左右，四季度則將比二季度下滑20%左右。
　　煤炭：價格滯漲增速降
　　今年上半年，煤炭行業的“牛氣”減弱了不少。13家煤炭上市公司上半年凈利潤同比盡管仍有70%以上的增長，但遠低于2004年超過250%的增長率。從目前的情況看，2004年那樣的“井噴式”增長，該行業今后數年內都難以達到。
　　目前，煤炭行業正面臨一些問題。首先是需求已經下降。2004年下半年以來，針對部分行業投資過熱，政府采取了一系列調控措施，使鋼鐵、水泥、汽車、鋁業等主要用煤行業的投資增速有所放緩，煤炭的需求因此受到了一定的抑制，這將壓縮煤炭價格的上漲空間。
　　其次，煤炭上市公司已無能力提高產量。在煤炭價格上漲的刺激下，近年來煤炭企業加大生產力度，甚至超能力生產，煤炭產量的邊際增長速度必定下降。由于事故不斷，今后政府對于安全生產的高度重視，也將抑制煤炭產能的擴張。
　　第三，目前煤炭生產的成本并不是“完全成本”，比如安全費用投入不足，一線工人的工資比較低等，這些都將在今后得到提高，加上其他生產資料價格持續上漲，煤炭企業的成本費用將有一定幅度的增長，從而也壓縮了利潤空間。
　　港口：增長背后存隱憂
　　上半年，珠江三角洲和渤海灣地區的4個港口公司吞吐量都實現了20%-35%的增長，除了天津港以外，這些公司的毛利率分別實現了0.2至5個百分點的增長，其中，深赤灣、錦州港增長幅度比較大。盡管如此，4家上市公司在半年報里不約而同提到的一些“隱憂”值得投資者關注。
　　首先，外貿增速放緩。2002年至2004年，我國外貿平均增長速度為31%，增速喜人。但2005年伊始，宏觀調控使得投資降溫，影響到進口機器及原材料的減少；中歐、中美貿易摩擦不斷；紡織品配額問題久拖不決；人民幣匯率走高預期抑制出口的增長……以上各種因素使進出口貿易面臨著較大的回落壓力，這必將直接對港口的吞吐量增長造成影響。
　　其次，港口擴建，利用率下降。今明兩年是我國港口新建碼頭投入使用的高峰期，明年我國沿海主要港口的吞吐能力將比2004年增長65%左右。外貿進出口增速的放緩，以及新建港口投放量的增加，必然導致港口利用率下降，從而影響大部分港口的效益。尤其是渤海灣、珠江三角洲等競爭比較激烈的地區，對貨源的爭奪，使費率面臨下調的風險。
　　[見底行業]
　　電力：業績或將出低谷
　　電煤價格的大漲是電力企業最大的痛。2005年上半年，電煤價格繼續高企使發電企業的盈利水平繼續下降。盡管5月份國家發改委實施了煤電聯動政策，由于滯后效應，因此上半年滬深兩市火電上市公司的凈利潤同比再降30%。不過，由于煤炭價格到頂，以及電力調價等因素，今年年底電力公司或許將迎來業績拐點。一方面，目前煤炭價格已開始回落。另一方面，由于上半年電價上調因素，以及一些電力企業新增裝機容量較多，電力公司收入有望增長。因此，盡管電力上市公司今年全年的凈利潤預計同比有10%左右的降幅，但2006年將走出低谷，逐步回升。
　　電力行業仍面臨三個問題：一是今后的宏觀緊縮政策及其影響將使電力需求增幅緩慢下降；二是近年電力行業的新產能逐步釋放，或許將導致未來電力過剩；三是競價上網，將給電價帶來下降壓力，并使電力企業的盈利前景不確定。
　　石化：環比雖降景氣在
　　今年上半年，98家石化公司平均主營收入同比增長34.23%，凈利潤同比增長42.17%，但二季度全行業凈利潤增速較一季度下降4.71%。
　　在石化行業景氣度高漲的情況下，利潤環比下降的主要原因是國內的成品油價格。盡管經過多次上調價格，但目前國內成品油價格仍較國際水平低16%，而原油價格卻與國際油價同步上漲，導致石油煉制與銷售業的毛利率不同程度出現下降。
　　下半年這種情況有望改善。據預測，在石油資源稀缺、需求大幅增長的背景下，石化行業的景氣周期至少要持續到2008年。隨著我國成品油定價體系的改革，石化行業下半年利潤增幅有望高于上半年?；?、有機化工原料、專用化學品和化學礦類上市公司年報會繼續保持高增長勢態；而堿、鹽等基礎化工原料、油漆涂料、塑料制品等子行業因成本上升快于收入增長，利潤很難增長。