近日,我們實地調研走訪了豫金剛石,就公司總體發展戰略、各項業務現況及前景以及所開發項目的技術研發和市場化等問題與公司主管業務的領導進行了深入溝通交流。通過交流和參觀,我們得出以下結論:
　　
　　1、公司傳統業務人造金剛石正處于景氣周期的快速成長期,公司的生產技術日臻成熟,產品結構逐步向高端發展,下游機械行業和基建規模的迅速發展,使其人造金剛石市場需求呈現爆發式增長態勢,其優良性能在高新技術領域正在得到廣泛應用。公司11年的人造金剛石產量將達12億克拉,產品檔次和盈利能力在同行業處于領先水平,產品平均毛利率達到40%以上;
　　
　　2、公司憑借多年的技術積累,積極轉型,將其研發和產品逐步向光伏產業拓展。市場廣泛關注的光伏產業專用微米鉆石線,其項目進展遠超出我們的預期,目前已從產品中試階段實現了向生產階段的跨越,一個全新的光伏產業專用微米鉆石切割線生產廠計劃年底投產,該產品將廣泛用于光伏產業所需多晶硅、單晶硅和LED藍寶石材料的切割,預計2012年其產量可達到15萬公里,恰逢光伏太陽能產業爆發性增長的大好機遇,將成為公司新的利潤增長點;
　　
　　3、如果公司的經營能順利發展,公司的盈利能力將實現快速騰飛。2011年傳統人造金剛石業務的業績水平可實現翻番,達到0.56元/股;2012年,人造金剛石產量達到15萬克拉,在毛利水平不變的情況下,可實現0.7元/股;光伏金剛石切割線生產線按15萬公里產能達產率67%考慮,約可貢獻0.12元/股。綜上分析,我們預計公司2011年、2012年將分別實現每股收益0.56元和0.81元,同比分別增長120%、40%左右。鑒于公司的產品正處于蓬勃發展期,其盈利水平可保證未來3年年均復合增長率50%以上,按此測算,2011年、2012年的PE分別為32倍和23倍,而高成長行業按照PE/G估值,其合理估值應在45倍左右,估值具有較大上升空間,我們首次給予公司“推薦”的投資評級。