氧化鋁是一個(gè)中間產(chǎn)品，其價(jià)格變化一方面受到上游鋁土礦開采的限制，另一方面又受到下游電解鋁產(chǎn)能、產(chǎn)量和價(jià)格的影響。近年來(lái)，國(guó)際氧化鋁價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，下一步將如何運(yùn)行，已成為鋁土礦、氧化鋁和電解鋁生產(chǎn)企業(yè)及交易者非常關(guān)注的問(wèn)題。
　　隨著世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，電解鋁供應(yīng)缺口的縮小，美元的逐步升值，電解鋁的價(jià)格正在從高位回落，這必然帶動(dòng)國(guó)際氧化鋁價(jià)格回落。目前對(duì)國(guó)際氧化鋁惟一的利多因素，就是中國(guó)今年氧化鋁進(jìn)口依然有所擴(kuò)大。
　　氧化鋁從供應(yīng)有缺口逐步向供應(yīng)過(guò)剩轉(zhuǎn)變
　　國(guó)際氧化鋁價(jià)格的持續(xù)上揚(yáng)，極大地刺激了世界各國(guó)的在建和擬建氧化鋁項(xiàng)目。２００２年以來(lái)，興起了以澳大利亞、巴西等鋁土礦資源豐富的國(guó)家為代表的新一輪投資熱。根據(jù)氧化鋁項(xiàng)目所在地統(tǒng)計(jì)，其產(chǎn)能分別是，澳大利亞在建項(xiàng)目４３０萬(wàn)噸，擬建項(xiàng)目２８０萬(wàn)噸；巴西在建項(xiàng)目１８０萬(wàn)噸，擬建項(xiàng)目９１０萬(wàn)噸； 幾內(nèi)亞擬建項(xiàng)目４３０萬(wàn)噸。其他鋁土礦資源豐富的國(guó)家和地區(qū)如蘇里南、牙買加等，也均有在建和擬建氧化鋁項(xiàng)目。
　　隨著氧化鋁建設(shè)項(xiàng)目的不斷增多，全球氧化鋁供應(yīng)缺口逐漸發(fā)生變化。據(jù)英國(guó)商品研究所（ＣＲＵ）３月份月報(bào)統(tǒng)計(jì)，今年一季度全球氧化鋁產(chǎn)量達(dá)到１４８３萬(wàn)噸，消費(fèi)量達(dá)到１４６５．４萬(wàn)噸。從２００４年第四季度的供應(yīng)缺口２２．７萬(wàn)噸轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)過(guò)剩１７．５萬(wàn)噸。這使得國(guó)際氧化鋁價(jià)格開始從高位橫盤整理到面臨回落。
　　中國(guó)需求仍是國(guó)際氧化鋁價(jià)格的主要支撐
　　全球氧化鋁的貿(mào)易總量約為每年１７００萬(wàn)噸左右，約占世界冶金用氧化鋁產(chǎn)量的３０％，大多數(shù)以長(zhǎng)期合同形式實(shí)現(xiàn)。在２００１年以前很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，我國(guó)氧化鋁均靠進(jìn)口來(lái)達(dá)到國(guó)內(nèi)供求平衡，但每年進(jìn)口量?jī)H為幾十萬(wàn)噸。從２００１年開始，我國(guó)氧化鋁進(jìn)口量每年都以１００萬(wàn)噸的速度遞增。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，２００４年我國(guó)共進(jìn)口５８７萬(wàn)噸氧化鋁，達(dá)到當(dāng)年國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量的８３％。在２００４年國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控最為嚴(yán)厲的時(shí)期，我國(guó)氧化鋁進(jìn)口依然比上年增加了２６萬(wàn)噸左右。中國(guó)巨大的進(jìn)口增量，成為推動(dòng)國(guó)際氧化鋁價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)的主要因素之一。
　　２００５年，我國(guó)對(duì)電解鋁行業(yè)繼續(xù)進(jìn)行宏觀調(diào)控。業(yè)界普遍認(rèn)為，我國(guó)電解鋁產(chǎn)量增速將繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)全年總產(chǎn)量將達(dá)到７３８萬(wàn)噸。按照生產(chǎn)１噸鋁錠需要２噸氧化鋁測(cè)算，國(guó)內(nèi)需要消化１４７６噸氧化鋁。根據(jù)中國(guó)鋁業(yè)公司消息，今年中鋁預(yù)計(jì)生產(chǎn)８５０萬(wàn)噸氧化鋁。而中鋁氧化鋁的產(chǎn)量約占我國(guó)氧化鋁總產(chǎn)量的９７％，因此可以推算出，今年我國(guó)將生產(chǎn)氧化鋁８７５萬(wàn)噸，需要再進(jìn)口６００噸氧化鋁才能滿足國(guó)內(nèi)鋁錠生產(chǎn)的需要。
　　我國(guó)氧化鋁進(jìn)口大部分以現(xiàn)貨貿(mào)易為主，目前進(jìn)口數(shù)量已占到世界現(xiàn)貨貿(mào)易總量的６０％以上，我國(guó)進(jìn)口量的變化對(duì)國(guó)際氧化鋁價(jià)格影響非常大。因此，２００５年我國(guó)氧化鋁進(jìn)口量的擴(kuò)大，仍將對(duì)國(guó)際氧化鋁價(jià)格起到重要支撐作用。
　　逐漸走低的鋁價(jià)將帶動(dòng)氧化鋁價(jià)格回落
　　從國(guó)際鋁價(jià)與現(xiàn)貨氧化鋁的價(jià)格對(duì)比中可以看出，氧化鋁價(jià)格一般約占電解鋁價(jià)格的１０．１％～２７．１％，并且存在著氧化鋁價(jià)格所占比例與電解鋁價(jià)格呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。即電解鋁價(jià)格越低，氧化鋁價(jià)格所占比例越低，電解鋁價(jià)格越高，氧化鋁價(jià)格所占比例越高。國(guó)際鋁價(jià)后勢(shì)如何運(yùn)行，對(duì)氧化鋁價(jià)格將起到明顯的指引作用。
　　自今年３月下旬開始，倫鋁價(jià)格持續(xù)下滑，目前已經(jīng)形成了明顯的頭部特征，出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的。一方面，是世界電解鋁供應(yīng)缺口逐步減少，庫(kù)存下跌步伐放緩。據(jù)英國(guó)商品研究所（ＣＲＵ）鋁月報(bào)統(tǒng)計(jì)，２００５年１月世界電解鋁缺口為５．９萬(wàn)噸，２月份，ＬＭＥ鋁庫(kù)存在跌至５５萬(wàn)噸之后下跌步伐明顯放緩。另一方面，交易者對(duì)世界經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)心，進(jìn)一步影響了對(duì)電解鋁未來(lái)消費(fèi)增長(zhǎng)的預(yù)期。世界銀行４月６日發(fā)表《２００５年全球發(fā)展金融報(bào)告》表示， ２００４年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到３．８％，為４年來(lái)的最快增速，目前全球增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)已達(dá)到峰頂。２００５年預(yù)計(jì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)降至３．１％。
　　還有一點(diǎn)原因不容忽視，美元經(jīng)過(guò)３年的持續(xù)貶值之后，近來(lái)出現(xiàn)了明顯升值的跡象。由于美元走勢(shì)與倫鋁價(jià)格呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)。因此，今年下半年美元的升值，將會(huì)進(jìn)一步造成倫鋁價(jià)格的回落。
　　由于氧化鋁價(jià)格與電解鋁價(jià)格呈正相關(guān)，基本可以推斷出，國(guó)際電解鋁價(jià)格的回落，將會(huì)帶動(dòng)國(guó)際氧化鋁價(jià)格下滑。并且隨著電解鋁價(jià)格的下降，氧化鋁價(jià)格在電解鋁價(jià)格中所占的比例也將會(huì)減少。如果國(guó)際電解鋁價(jià)格在一年的時(shí)間內(nèi)降至１７５０美元／噸一帶，那么氧化鋁價(jià)格所占電解鋁價(jià)格的比例也將從目前的２２．８％逐步降至２０％，氧化鋁價(jià)格將從目前的４２０美元／噸降至３５０美元／噸附近。