曾經(jīng)的全球光伏一哥--尚德電力，已經(jīng)從領(lǐng)袖變成了烈士。
       作為中國(guó)新能源走向世界的一張名片，尚德電力締造了中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的傳奇。
       但在市場(chǎng)蕭條和決策失誤的雙重打擊下，從全球太陽(yáng)能面板制造商帶頭大哥，到眼下四面楚歌的破產(chǎn)重組的境遇，尚德只用了三年時(shí)間。現(xiàn)在，這個(gè)倒塌的巨人，正在被一個(gè)無(wú)名小輩--順風(fēng)光電吞噬。
       自無(wú)錫尚德被法院裁定實(shí)施破產(chǎn)重整后，曾引來(lái)多家戰(zhàn)略投資者，并經(jīng)過(guò)歷時(shí)幾個(gè)月的篩選，確定了重組尚德入圍企業(yè)名單，但這一局面在11月1日被顛覆。當(dāng)日在香港上市的順風(fēng)光電發(fā)布公告稱，將以30億元人民幣的總價(jià)，收購(gòu)無(wú)錫尚德所有股權(quán)。

       糾結(jié)的重組

       在順風(fēng)光電以黑馬的姿態(tài)帶著30億殺進(jìn)來(lái)的時(shí)候，尚德電力已經(jīng)在破產(chǎn)重組的道路上茍延殘喘了將近10個(gè)月。
       尚德創(chuàng)始人施正榮于2001年1月在無(wú)錫政府幫助下創(chuàng)建無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司，并于2006年在美國(guó)紐交所上市。然而伴隨國(guó)內(nèi)行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，加之受歐美等國(guó)對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品實(shí)施“雙反”，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)受到沉重打擊并陷入低谷。自2011年以來(lái)，尚德的形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況也持續(xù)惡化，大量債務(wù)到期不能有效償還，陷入資不抵債的困境。
       據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止今年3月，該公司的負(fù)債總額已達(dá)到35.82億美元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)81.8%，尚德市值也從上市之初的49.22億美元跌到如今的1.49億美元。
       在這種情況下，施正榮面臨兩條選擇：一是，政府出面購(gòu)買(mǎi)該公司2013年3月到期的總額高達(dá)5.75億美元的可轉(zhuǎn)債，然后經(jīng)國(guó)開(kāi)行注資救助，但前提是需要施正榮將全部個(gè)人資產(chǎn)做無(wú)限責(zé)任擔(dān)保；二是，上市公司尚德退市，然后將其子公司——核心資產(chǎn)無(wú)錫尚德國(guó)有化。
       不過(guò)，這些方案都被施正榮拒絕，他的計(jì)劃是保全上市公司——將無(wú)錫尚德破產(chǎn)。
       接近無(wú)錫尚德的知情人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，尚德電力是施正榮為了將無(wú)錫尚德包裝上市從而籌備的集團(tuán)公司，之后為了贏得對(duì)其絕對(duì)的控制權(quán)，他設(shè)立了殼公司控股了無(wú)錫尚德，又以上市公司的名義購(gòu)買(mǎi)了殼公司。“事實(shí)上無(wú)錫尚德占了上市公司尚德電力95%的資產(chǎn)，無(wú)錫尚德就是其核心資產(chǎn)，不可剝離。”
       2013年3月18日，無(wú)錫尚德的債權(quán)銀行聯(lián)合向無(wú)錫市中級(jí)人民法院遞交了無(wú)錫尚德破產(chǎn)重整申請(qǐng)。經(jīng)法院審查，鑒于債務(wù)方無(wú)錫尚德無(wú)法歸還到期債務(wù)，無(wú)錫市中級(jí)人民法院依據(jù)《破產(chǎn)法》相關(guān)規(guī)定，于20日正式裁定對(duì)無(wú)錫尚德實(shí)施破產(chǎn)重整。
       在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，破產(chǎn)重整團(tuán)隊(duì)最重要的工作就是引入對(duì)無(wú)錫尚德破產(chǎn)重整感興趣的新戰(zhàn)略投資者。事實(shí)上，在宣布破產(chǎn)重組之后的一個(gè)月，就有多家戰(zhàn)略投資者主動(dòng)前來(lái)洽談。6月，其破產(chǎn)重整管理人無(wú)錫市國(guó)聯(lián)發(fā)展（集團(tuán)）有限公司（下稱“無(wú)錫國(guó)聯(lián)”）通過(guò)發(fā)函公開(kāi)招募戰(zhàn)略投資人。7月，戰(zhàn)略投資者進(jìn)行緊張談判。第一輪接觸5家企業(yè)，其中3家民企、2家國(guó)企，第二輪確定為4家。
       就在外界還在猜想誰(shuí)是尚德的拯救者時(shí)，一匹黑馬闖了進(jìn)來(lái)。11月1日，順風(fēng)光電發(fā)布公告稱，將以30億元人民幣的總價(jià)，收購(gòu)無(wú)錫尚德所有股權(quán)，并在收購(gòu)?fù)瓿珊笠粋€(gè)月內(nèi)繳付上述資金。順風(fēng)光電還承諾，在收購(gòu)三個(gè)月后，無(wú)錫尚德將向無(wú)錫國(guó)聯(lián)支付2500萬(wàn)美元。
被順風(fēng)光電吞并，似乎已經(jīng)成為尚德的最后歸宿。

       順風(fēng)蛇吞象路徑

       順風(fēng)光電全名“順風(fēng)光電國(guó)際有限公司”，公司的主要業(yè)務(wù)為制造及銷售太陽(yáng)能電池片、太陽(yáng)能組件及太陽(yáng)能硅晶片，于2011年在香港主板上市。
       “順風(fēng)光電在行業(yè)里只能算一個(gè)中型企業(yè)，相比其他的巨頭，它輕資產(chǎn)，品類還算比較全。”了解光伏行業(yè)的人士如是對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示。
       資料顯示，2012年，順風(fēng)光電凈虧損為2.7億港元，2013年上半年，凈虧損高達(dá)6.7億港元，且收入同比下跌37%，僅為4.16億港元。
自身尚深陷虧損泥潭的順風(fēng)光電，能有“蛇吞象”的實(shí)力么？面對(duì)外界的質(zhì)疑，光伏行業(yè)大佬海潤(rùn)光伏董事長(zhǎng)楊懷進(jìn)對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示：“大家都在說(shuō)這是蛇吞象，但是誰(shuí)是蛇，誰(shuí)是象卻沒(méi)搞清楚。說(shuō)是順風(fēng)要收購(gòu)尚德，倒不如說(shuō)是鄭建明要收購(gòu)尚德。”
       楊提到的鄭建明，正是順風(fēng)光電的實(shí)際控制人。而他的身份絕不僅僅只是一個(gè)控制人，他被稱為“中資神秘大戶”的投資者，也是這一次尚德重組背后真正的神秘人物。
       楊懷進(jìn)對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，鄭建明的融資能力非常強(qiáng)，特別是在銀行方面。“他有著深厚的資源和背景。”
       而曾任國(guó)務(wù)院農(nóng)村發(fā)展研究中心副主任，全國(guó)總工會(huì)副主席、書(shū)記處第一書(shū)記、黨組副書(shū)記的朱厚澤老先生曾視鄭建明為“青年好友”，兩人也非常熟絡(luò)。由此至少可窺見(jiàn)，鄭建明的高層關(guān)系非同一般。
       公開(kāi)資料顯示，鄭建明又名鄭見(jiàn)明，曾任國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心國(guó)際技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所副研究員。他以地產(chǎn)起家，在上海、海南等地有多個(gè)實(shí)業(yè)布局，旗下主要有上海明申企業(yè)（集團(tuán)）有限公司和上海錢(qián)江實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司等，前者主業(yè)是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，后者目前從事物業(yè)經(jīng)營(yíng)。
       他一度還介入過(guò)2010年國(guó)美電器陳曉和黃光裕的股權(quán)之爭(zhēng)，彼時(shí)他的地位舉足輕重。正當(dāng)陳黃二人的斗爭(zhēng)進(jìn)入白熱化，鄭建明從原有的1億股持倉(cāng)急增至3.5億股，按當(dāng)日收盤(pán)價(jià)2.34元計(jì)算，市值超過(guò)8億元，持股比例超過(guò)2%，一舉超越持股1.25%的陳曉。
       此前，鄭建明在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)上采用的最重要的方式就是抄底，之后此法亦運(yùn)用于其他行業(yè)，且屢試不爽。
       有知情人士曾稱鄭建明的目標(biāo)之一是成為國(guó)內(nèi)最大的電站投資商。對(duì)此，前述接近順風(fēng)的業(yè)內(nèi)人士及楊懷進(jìn)都紛紛表示鄭建明在光伏行業(yè)的頻繁舉動(dòng)包括收購(gòu)尚德都是“抄底”的重演。“他太擅長(zhǎng)運(yùn)用資金抄底和炒作了。”
       而恰恰，海潤(rùn)光伏也是鄭建明的收購(gòu)目標(biāo)之一。今年7月5日，順風(fēng)光電與海潤(rùn)光伏簽訂了總計(jì)499兆瓦、投資額達(dá)47億元的6個(gè)光伏電站。
       “其實(shí)我們基本上就把這些項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給順風(fēng)光電了，現(xiàn)在我們拿到了3億元履約保證金和定金，因?yàn)轫?xiàng)目是逐步開(kāi)展起來(lái)的，所以進(jìn)賬也是跟著項(xiàng)目的角度。”楊懷進(jìn)對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示，目前順風(fēng)并未欠款，但是全部資金也未落實(shí)到位。
       據(jù)透露，這次與海潤(rùn)光伏的合作，是鄭建明自己掏的部分資金，非上市公司順風(fēng)光電撥款。
       而鄭建明對(duì)無(wú)錫尚德的胃口早在今年5月就有所顯露。5月22日，順風(fēng)光電旗下順風(fēng)科技與尚德電力訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，有條件收購(gòu)尚德電力于尚德(哈密)太陽(yáng)能之99%股本權(quán)益，代價(jià)為396萬(wàn)元。隨即在今年9月，尚德哈密獲得國(guó)開(kāi)行一筆2億元抵押貸款。
      自身尚且連續(xù)虧損，順風(fēng)光電從哪里籌集這30億元資金，以及如何消化無(wú)錫尚德其他高達(dá)107億元的負(fù)債？無(wú)疑，鄭建明本人起著決定性的作用。“順風(fēng)光電肯定是值得懷疑的，但是鄭建明的融資能力我很是相信。”楊懷進(jìn)如是說(shuō)。
       順風(fēng)光電的公關(guān)代表曾就資金來(lái)源問(wèn)題回應(yīng)媒體稱，公司暫時(shí)不會(huì)通過(guò)股本融資，主要還是通過(guò)國(guó)內(nèi)的銀行進(jìn)行貸款，或者利用公司的內(nèi)部資源進(jìn)行融資。公司董秘謝文杰透露，自從9月底開(kāi)始，順風(fēng)就已經(jīng)聯(lián)系多家銀行準(zhǔn)備募集資金。
       對(duì)此，多位來(lái)自于國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)銀行的銀行內(nèi)部人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)確認(rèn)，包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)銀行、浦發(fā)銀行等多家銀行已經(jīng)向順風(fēng)光電提供融資貸款以保證重組尚德。
       “這次的融資有部分來(lái)自于國(guó)開(kāi)行和中國(guó)銀行，但是具體規(guī)模就不清楚了。”上述人士均表示，在尚德已有巨額負(fù)債的情況下依舊打開(kāi)貸款窗口其真實(shí)目的是為了救銀行自己原先的貸款。“無(wú)論如何銀行都得自救，因?yàn)橛行碌钠髽I(yè)來(lái)接盤(pán)了，注入進(jìn)去，可以盤(pán)活之前的貸款，如果不注入，之前的就回不來(lái)了。”

       鄭建明的光伏野心

       正如前述，鄭建明收購(gòu)尚德的用意從“資本抄底”和“上市公司股價(jià)炒作”的兩方面可揣測(cè)一般。而從其真正業(yè)務(wù)層面的收購(gòu)合理性，在楊懷進(jìn)來(lái)看，或是為其“成為國(guó)內(nèi)最大的電站投資商”的夢(mèng)想做準(zhǔn)備。
       2011年、2012年是光伏行業(yè)最差的時(shí)候。而鄭建明在2012年末就早早嗅到了光伏行業(yè)復(fù)蘇的跡象，并展開(kāi)抄底布局。他選擇的第一個(gè)目標(biāo)，就是順風(fēng)光電。
       2012年11月底，鄭建明通過(guò)旗下公司斥資1.99億港元收購(gòu)順風(fēng)光電4.63億股，持股比例達(dá)29.65%，從而取代董事長(zhǎng)湯國(guó)強(qiáng)成為第一大股東，實(shí)際控制了這家企業(yè)。此后，順風(fēng)光電在7月以來(lái)狂攬了10多個(gè)國(guó)內(nèi)光伏電站項(xiàng)目。
       “光伏行業(yè)要整合重組，規(guī)模化是企業(yè)出路之一，收購(gòu)有助于降低成本，整合資源。特別是尚德以前建有許多電站，而順風(fēng)光電自己有下游的組件生產(chǎn)，若是可以打通這一產(chǎn)業(yè)鏈，還是有所期待的。并且收購(gòu)成功之后，也會(huì)成為目前規(guī)模第一的光伏企業(yè)。”卓創(chuàng)資訊的光伏行業(yè)分析師對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示。
       但順風(fēng)要建立電站，打通上下游的可能性并不大。“首先鄭建明對(duì)于光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)完全是個(gè)門(mén)外漢，再則投資建站需要巨額的資金，現(xiàn)在光伏企業(yè)就是缺錢(qián)，以他一貫抄底進(jìn)入、賺完就出的行事風(fēng)格來(lái)說(shuō)，他不會(huì)真的在業(yè)務(wù)上有所建樹(shù)。”上述人士表示。
       值得一提的是，10月30日，尚德電力公告稱收到無(wú)錫國(guó)聯(lián)的投資意向書(shū)，其將以不少于1.5億美元現(xiàn)金的形式對(duì)尚德電力進(jìn)行股權(quán)投資，以全面重組和恢復(fù)尚德電力的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)。
       這是無(wú)錫國(guó)聯(lián)首次宣布其將以投資入股的方式重組尚德電力。此前，無(wú)錫國(guó)聯(lián)參與的是無(wú)錫尚德的破產(chǎn)重整。
“意向書(shū)并沒(méi)有實(shí)際的影響，這僅僅是無(wú)錫國(guó)聯(lián)在給順風(fēng)光電施壓，一方面是暗示其30億的收購(gòu)金要到位，一方面是表示目前尚德還在無(wú)錫國(guó)聯(lián)自己的控制之下。”上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)如此分析稱。
       雖然順風(fēng)光電接盤(pán)無(wú)錫尚德志在必得，但仍需要通過(guò)11月12日舉行的無(wú)錫尚德第二次債權(quán)人大會(huì)和無(wú)錫市中級(jí)人民法院的批準(zhǔn)才能正式確定，從無(wú)錫官方透露的信息顯示，順風(fēng)光電只需要獲得30%的債權(quán)人同意，便可成功接盤(pán)。
       對(duì)于順風(fēng)光電即將投入進(jìn)來(lái)的30億，尚德的債權(quán)人并不奢望能進(jìn)入自己的口袋，更多的債權(quán)人希望在完成重組后，將債券轉(zhuǎn)化為股權(quán)。
       11月3日順風(fēng)發(fā)布收購(gòu)尚德的公告首次對(duì)外披露了無(wú)錫尚德的財(cái)務(wù)報(bào)表，其顯示無(wú)錫尚德注冊(cè)資本2.99億美金，截至2012年12月31日，資產(chǎn)凈值46.61億元人民幣。
       公告顯示，無(wú)錫尚德資產(chǎn)包括P1、P2和P3工廠。其中P1工廠主營(yíng)電池片，已經(jīng)停產(chǎn)。P2工廠主營(yíng)電池片，擁有1.6GW產(chǎn)能，2012年8月起停產(chǎn)，恢復(fù)生產(chǎn)后年產(chǎn)能可以達(dá)到1.2GW。P3工廠主營(yíng)組件，總共2.4GW產(chǎn)能。其中1GW的產(chǎn)能自2012年11月起停產(chǎn)，另外1.4GW的產(chǎn)能目前正常運(yùn)作。
       “目前尚德國(guó)外的銷售渠道還是通常的，組件的生產(chǎn)和銷售還在正常運(yùn)轉(zhuǎn)，當(dāng)然產(chǎn)能相比之前大幅縮水。”一位接近無(wú)錫尚德的人士對(duì)騰訊財(cái)經(jīng)表示。
       而據(jù)媒體報(bào)道，上市公司尚德電力將退出光伏產(chǎn)品的生產(chǎn)業(yè)務(wù)，成為光伏產(chǎn)品的賣(mài)家和經(jīng)銷商。CEO邁克爾·納可森稱，尚德將從該公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手供應(yīng)的廉價(jià)光伏產(chǎn)品中受益，未來(lái)尚德電力將重點(diǎn)發(fā)展光伏產(chǎn)品的安裝服務(wù)，并可能將生產(chǎn)外包。