一、環(huán)氧樹(shù)脂產(chǎn)業(yè)概述

1、分類(lèi)狀況

就環(huán)氧樹(shù)脂分類(lèi)情況而言，按大類(lèi)可分為溴化環(huán)氧樹(shù)脂、高耐熱環(huán)氧樹(shù)脂、新型高性能環(huán)氧樹(shù)脂液晶環(huán)氧樹(shù)脂（未列出）等。

2、上游供給

環(huán)氧樹(shù)脂核心原材料環(huán)氧氯丙烷價(jià)格大幅上漲，雙酚A價(jià)格高位盤(pán)整。當(dāng)前環(huán)氧氯丙烷和雙酚A市場(chǎng)價(jià)分別為2.03萬(wàn)、2.64萬(wàn)元/噸，自2020年初疫情以來(lái)累計(jì)分別上漲150%、285%，2021年9月初開(kāi)始環(huán)氧氯丙烷價(jià)格加速上漲，累計(jì)漲幅近40%。2020年中國(guó)環(huán)氧氯丙烷總產(chǎn)能147萬(wàn)噸/年，2021年1-8月產(chǎn)量為63.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.4%，8月初南方地區(qū)有裝置停產(chǎn)檢修，市場(chǎng)供應(yīng)量下降，原材料液氯市場(chǎng)震蕩運(yùn)行，甘油市場(chǎng)價(jià)格上漲，丙烯市場(chǎng)總體平穩(wěn)，環(huán)氧氯丙烷成本壓力較大，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格有一定支撐作用，9月份以來(lái)華東地區(qū)環(huán)氧氯丙烷企業(yè)受能耗雙控影響，主流企業(yè)停車(chē)，市場(chǎng)供應(yīng)下降明顯，且有部分環(huán)氧氯丙烷企業(yè)陸續(xù)有檢修計(jì)劃，市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲。

2、下游結(jié)構(gòu)

涂料、電子電器及復(fù)合材料為我國(guó)環(huán)氧樹(shù)脂主要應(yīng)用領(lǐng)域。環(huán)氧樹(shù)脂具有力學(xué)性能高，內(nèi)聚力強(qiáng)、分子結(jié)構(gòu)致密；粘接性能優(yōu)異；固化收縮率小（產(chǎn)品尺寸穩(wěn)定、內(nèi)應(yīng)力小、不易開(kāi)裂）；絕緣性好；防腐性好；穩(wěn)定性好；耐熱性好（可達(dá)200°C或更高）等特點(diǎn)，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。從下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，我國(guó)環(huán)氧樹(shù)脂在涂料、電子電器、復(fù)合材料和膠黏劑及其他等領(lǐng)域的應(yīng)用占比分別為37.9%、31.9%、19.9%和10.4%。

二、環(huán)氧樹(shù)脂市場(chǎng)現(xiàn)狀

1、產(chǎn)量

國(guó)內(nèi)環(huán)氧樹(shù)脂行業(yè)產(chǎn)能基本平穩(wěn)，區(qū)域集中度高。2020年國(guó)內(nèi)環(huán)氧樹(shù)脂總產(chǎn)能221萬(wàn)噸/年，產(chǎn)量128.6萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)7.8%、14.8%，產(chǎn)能利用率58.2%，2021年1-8月，國(guó)內(nèi)環(huán)氧樹(shù)脂產(chǎn)量97.8萬(wàn)噸，同比2020年同期大幅增長(zhǎng)21.3%。2020 年全球環(huán)氧樹(shù)脂總產(chǎn)能約478萬(wàn)噸/年，產(chǎn)量約320 萬(wàn)噸，我國(guó)是全球最大的環(huán)氧樹(shù)脂供應(yīng)國(guó)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)能產(chǎn)量全球占比分別為46.3%、40.3%。

2、消費(fèi)狀況

國(guó)內(nèi)環(huán)氧樹(shù)脂需求持續(xù)增長(zhǎng)，高端產(chǎn)品需求量大且進(jìn)口依賴(lài)度高。2020年國(guó)內(nèi)環(huán)氧樹(shù)脂表觀消費(fèi)量為164.35萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.8%，，盡管遭受新冠肺炎疫情影響，但下游風(fēng)電行業(yè)持續(xù)發(fā)力，風(fēng)電葉片大量使用環(huán)氧樹(shù)脂，發(fā)電機(jī)也有部分使用環(huán)氧樹(shù)脂，以及電子電器等行業(yè)需求旺盛，帶動(dòng)環(huán)氧樹(shù)脂需求大幅增長(zhǎng)。

3、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)

我國(guó)環(huán)氧樹(shù)脂產(chǎn)能主要分布在江蘇、安徽黃山、山東、廣東等區(qū)域，其中江蘇大型裝置較為集中，產(chǎn)能占比約50%，我國(guó)液體環(huán)氧樹(shù)脂主要集中在江蘇，固體環(huán)氧樹(shù)脂主要集中在安徽黃山。

三、環(huán)氧樹(shù)脂競(jìng)爭(zhēng)格局

1、競(jìng)爭(zhēng)梯隊(duì)

目前國(guó)內(nèi)環(huán)氧樹(shù)脂供給商主要可分為三種，分別是外資企業(yè)、內(nèi)資中高端企業(yè)和內(nèi)資小企業(yè)，就市場(chǎng)結(jié)構(gòu)而言，目前國(guó)內(nèi)環(huán)氧樹(shù)脂中高端市場(chǎng)主要被外資企業(yè)占據(jù)，內(nèi)資企業(yè)市占率有所提高。我國(guó)環(huán)氧樹(shù)脂生產(chǎn)起步較晚，相較于國(guó)外先進(jìn)企業(yè)，技術(shù)成熟度相差太大，產(chǎn)品質(zhì)量仍無(wú)法相比，這些外資企業(yè)（包括中國(guó)港臺(tái)）主要有宏昌電子、臺(tái)灣南亞（昆山）等，合計(jì)產(chǎn)能?chē)?guó)內(nèi)占比近40%。中高端內(nèi)資企業(yè)包括巴陵石化、藍(lán)星化工農(nóng)等，這些企業(yè)或通過(guò)自主研發(fā)或從國(guó)外購(gòu)買(mǎi)技術(shù)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，目前也具有較高的市場(chǎng)占有率。

2、產(chǎn)能格局

國(guó)內(nèi)環(huán)氧樹(shù)脂行業(yè)集中度不斷提高，龍頭企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)有助競(jìng)爭(zhēng)格局向好。我國(guó)環(huán)氧樹(shù)脂生產(chǎn)企業(yè)眾多，近幾年隨著安全環(huán)保政策趨嚴(yán)，供給側(cè)改革不斷推進(jìn)，行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能近30萬(wàn)噸/年，供給增長(zhǎng)受到較大限制，CR6產(chǎn)能占比提高至約51.9%。目前國(guó)內(nèi)環(huán)氧樹(shù)脂在建產(chǎn)能約37萬(wàn)噸/年，擴(kuò)產(chǎn)主要來(lái)自龍頭企業(yè)，而規(guī)模低于2萬(wàn)噸/年的小產(chǎn)能合計(jì)22.3萬(wàn)噸/年，或?qū)⒃谖磥?lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐步被淘汰，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提高。

       四、環(huán)氧樹(shù)脂發(fā)展趨勢(shì)

1、短期價(jià)格持續(xù)上漲

環(huán)氧樹(shù)脂價(jià)格持續(xù)上漲，盈利水平提升，未來(lái)價(jià)格有望進(jìn)一步上漲。2020年初全球遭受新冠肺炎疫情以來(lái)，環(huán)氧樹(shù)脂價(jià)格波動(dòng)較大但總體上漲，當(dāng)前環(huán)氧樹(shù)脂（E51）市場(chǎng)價(jià)3.8萬(wàn)元/噸，同比上漲83%，2021年9月初以來(lái)，核心原材料環(huán)氧氯丙烷價(jià)格大幅上漲，成本端支撐性強(qiáng)，環(huán)氧樹(shù)脂產(chǎn)能較為集中的省份實(shí)施能耗雙控，供給端受到較大影響，產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲，盈利水平持續(xù)提升。截至2021年8月，環(huán)氧樹(shù)脂社會(huì)庫(kù)存3.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.6%，處于近年來(lái)庫(kù)存低位，隨著金九銀十需求旺季來(lái)臨，預(yù)計(jì)行業(yè)供需關(guān)系將趨緊，產(chǎn)品價(jià)格有望進(jìn)一步上漲。

2、風(fēng)電發(fā)展提升環(huán)氧樹(shù)脂需求

碳達(dá)峰、碳中和背景下，風(fēng)電行業(yè)發(fā)展將大幅拉動(dòng)環(huán)氧樹(shù)脂需求增長(zhǎng)。風(fēng)電葉片主要組成部分為環(huán)氧樹(shù)脂和玻璃纖維的復(fù)合材料，1GW風(fēng)電葉片消耗約6000噸配方料和700噸結(jié)構(gòu)膠，1噸配方料中含65%的純環(huán)氧樹(shù)脂，1噸結(jié)構(gòu)膠按照消耗50%純環(huán)氧樹(shù)脂計(jì)算，1GW風(fēng)電葉片需要消耗4250噸環(huán)氧樹(shù)脂。根據(jù)國(guó)際可再生能源署和國(guó)際能源署等機(jī)構(gòu)的研究，實(shí)現(xiàn)溫控2°C目標(biāo)，則全球每年至少需要新增180GW風(fēng)電，如果想在2050年實(shí)現(xiàn)凈零排放，則每年需新增280GW風(fēng)電裝機(jī)容量，將大幅提升環(huán)氧樹(shù)脂需求空間。