国产乱国产乱_国产乱国产乱300精品_国产乱老熟视频网88av_国产乱老熟视频网站 视频_91中出_91中文

您好 歡迎來到磨料磨具網  | 免費注冊
遠發信息:磨料磨具行業的一站式媒體平臺磨料磨具行業的一站式媒體平臺
手機資訊手機資訊
官方微信官方微信

硅片戰爭“隆中對”

2021-12-10 10:47:27
摘要 商戰劇,一直是中國影視行業的短板。在已上映的商戰劇里,我們既看不到莊家操盤的分秒戰爭,也看不到產業鏈上下游的殘酷博弈。像產業轉型、戰略對決、研發競賽、政策規劃……這些商業常見場景,...

商戰劇,一直是中國影視行業的短板。

在已上映的商戰劇里,我們既看不到莊家操盤的分秒戰爭,也看不到產業鏈上下游的殘酷博弈。像產業轉型、戰略對決、研發競賽、政策規劃……這些商業常見場景,通通難覓其蹤。

與之相反,諸如“董事長提一箱子現金談合同”、“股市一天賠光破產”、“遠東最大的貿易公司帝豪集團”這類神奇劇情,倒是常常躍入眼簾。

而這些商戰劇,最后又會無一例外演變成男女主角戀愛戲,讓掛羊頭賣狗肉愛好者直呼內行。

商戰劇的“神奇+注水”現象,原因不外乎兩個:1,編劇對真正的商業世界并不熟悉,2,搞懂真正的商戰博弈,并不簡單。

但現實世界的商戰,其實遠比影視劇來得精彩,它的一進一退,意味著真金白銀的盈虧,它的一攻一守,可能是行業格局的轉換。如果雙方恰好身為行業巨頭,遠期效應甚至難以估量。

光伏行業中,這樣一場大戰,正在發生。

2021年12月3日,光伏行業硅片巨頭中環股份(SZ:002129),對自己的核心產品價格做了一次大調整。

對標11月的硅片價格,中環的G1硅片,每片下降0.52元,降幅9.1%;M6硅片下降0.72元,降幅12.48%;G12硅片下降0.55元,降幅6.04%。

制造業利潤不豐,人所共知。中環的毛利率,長期保持在17%到20%之間,所以這一輪降價,不是尋常的小打小鬧,而是真刀真槍地硬砍利潤,可以預見,中環2021年的年報、乃至于2022年的一季報業績,都不免會受到影響。

但這個動作,也是勢在必行,因為就在四天前,另一硅片巨頭隆基股份(SH:601012)開啟產品降價,硅片雙寡頭的價格戰,因中環的應對,而正式打響。

硅片,是光伏行業的核心單元;隆基與中環,這一對光伏行業中的大哥二哥,它們的競爭由來已久,并不新鮮。以價格戰為先導的方式,也屬常規打法。

之所以要對這一輪價格戰格外關注,自有其特殊原因。隨后的戰事,又會展示出怎樣的走向。這是本篇報告試圖解答的問題。

先知之上,還有先知

小到產業方向,大到歷史進程,對事物發展的觀察,總離不開三類群體:先知先覺者,后知后覺者,不知不覺者。

所謂的先知先覺,往往依靠對事物的認知能力;后知后覺,則依靠傳播的功勞;不知不覺者,要么是反應遲鈍,要么干脆與己無關。

硅片降價這一事件,并不乏先知先覺者。在產業的觀察者層面,發現降價的跡象,早有顯露。

10月下旬,因光伏產業鏈價格持續上漲,終端電站建設需求低迷,硅片出現了小幅下滑的跡象。由于對年末搶裝的預期,硅片價格隨后企穩。

但是這個預期,并沒能持續很久,自11月19日,開工率回落的現象開始出現。

而越是臨近歲末,業內越發現搶裝可能不及預期,這會直接導致庫存疊加上升,同時,伴隨著未來硅料及硅片產能的釋放,堅挺價格難以為繼。

這推動先知先覺者做出了判斷——隆基與中環,可能會相繼作出降價決定。

二級市場則屬于后知后覺者,硅片龍頭降價的消息經過傳播之后,開始不斷發酵。市場選擇用腳投票,引發了股價的下跌。

這個答案看似正確,但其實并不足以解釋本輪降價的全部原因。

以隆基硅片價格走勢為例,自2020年5月份,在需求高企的背景下,價格駛入了上升通道,即便在今年硅料暴漲導致下游需求萎靡的情況下,價格依舊堅挺。

那么,究竟發生了什么迫使隆基降價呢?

事實上,正如同風口背后,自有吹風人一樣。在先知之上,還有先知。

在11月30日發生隆基降價事件當天,其實還發生了一件事——通威股份旗下永祥新能源二期5.1萬噸高純晶硅項目,首批正品成功出爐。

這件事,乍看起來并不引人注意,但對產業而言,意義極大。

據悉,通威產能有望在2021年底達到18萬噸,未來1年里,140億元投資的樂山20萬噸高純晶硅項目逐步投產,通威產能預計在2022年底達到33萬噸。

隨著產業內其它企業產能陸續釋放。產業對原料“苦硅久矣”的局面,將迎來變數。

未來硅料大量產能釋放帶來的結果,顯而易見,它勢必帶來硅料價格下降,降價沿著產業鏈開始傳導從硅料-硅片-電池-組件,組件價格下降后終端電站建設需求復蘇,裝機量上升,產業逐步走向均衡。

就目前的情況來看,2021年裝機可能不及預期。若2021年裝機不及預期的話,在2022年降價順利傳導下將使得產業失衡轉向均衡,那么,裝機量存在超預期的可能。

假設2022年裝機需求樂觀估計在225GW,按照1:1.2容配比,對應組件需求270GW,大概對應93.1萬噸硅料的硅料需求;按供給來看,2022年預計101.3萬噸多晶硅料的供應,硅料緊缺的情況會得到改善。

相對而言,硅料仍舊是眾多產業鏈產能最為緊張的環節。預計降價后未來會保持在一個較為堅挺的價格。

論及一個產業中各環節的地位,最核心的環節莫過于上游原材料和終端需求,兩者的博弈,往往會影響到整個行業的發展態勢。

其中一種情況是即便需求旺盛,但原材料的緊缺會制衡產業發展,這時候原材料話語權更重,今年的光伏產業便是如此。

另外一種情況是,當原材料供給順暢后,終端的需求便是產業發展的關鍵,演化到明年,競爭態勢會發生大幅變化,從今年的拉鋸戰,轉化為為以央企為代表的電站強制約。

而中間環節一直處于弱勢地位,今年來看最慘淡的當屬電池片和組件環節。即便是雙寡頭格局的硅片環節,同樣不容樂觀。

中游產業鏈價格下降的幅度可能會超過預期,明年看電站的臉色行事,將成為大概率事件,眼下,硅片的降價已然釋放了信號,而從硅片環節本身的產能規劃上更能清楚地發現問題。

2022年,中國硅片的產能規劃預計達到500GW以上,而需求卻不足300GW,即便剔除產能爬坡和產能替換,同樣是嚴重過剩。

在這樣的格局下,各大硅片廠對未來的內卷心知肚明,所有玩家都被迫進入了博弈狀態。有選擇血拼的,有掉頭跑路的,有按兵不動的。

這才是構成硅片價格大戰的真正背景,但價格戰演變成隆基與中環的“隆中對”,還有另外一些原因。

硅片尺寸“隆中對”

戰爭中的兵棋推演,是判斷戰事走向的一個常用手段。它的依據,是在開戰前夕摸清參戰各方的軍事實力。

行業的市場份額,是一個很好的切入點。

硅片行業的競爭態勢,有一個非常明顯的現象,那便是硅片行業集中度不斷提升,至2020年CR2超過了60%,形成了隆基+中環雙寡頭的局面。

尤其是隆基,得益于在單晶硅片領域開創先河以及多年的深耕,長期占據龍頭位置。

談及硅片行業的競爭格局,始終繞不開182(M10)和210(M12)之爭,二者站隊者勢均力敵,爭論沸沸揚揚,不絕于耳。包括學術界、業界、券商、媒體、投資者莫衷一是,未能蓋棺定論。

隨著210硅片尺寸的推出,以182和210為代表的大尺寸硅片迅速提升滲透率。

于此同時,二者之間的競爭也愈演愈烈。182的優勢便是邊際成本,可以將M6生產線改造成182(M10)的生產線,獲取超額收益,并且性能穩定,備受市場青睞。該陣營以隆基、晶科為代表。

210(M12)的優勢便是大尺寸帶來的效率提升以及安裝成本的下降,現階段輔材配套已逐步完備,隨著未來折舊成本的下降,有望迎來更廣闊的市場份額和效益。該陣營以中環和上級數控為代表。

該陣營對原有市場格局發起了猛烈的沖擊。2021年第一季度中環光伏單晶硅片對外出貨量折合13.2GW,外銷硅片全球市占率41%,達到全球第一。

在大尺寸硅片收獲成功后,近期中環又推出了更大尺寸218.2系列硅片。

因此,二者在未來的競爭格局中各有優劣,相輔相成,成本優勢和性能優勢缺一不可,對于雙方而言,也是個雙贏局面。

一方面,原本的市場格局會迎來變化,210增加了市場份額,而182陣營獲取了超額收益。另一方面,倘若打起價格戰來,成本優勢將成為決定戰局的關鍵因素,屆時,市場格局將再度變幻。

影響未來行業格局的不僅僅在于技術路徑的選擇,對資源的整合也是極為關鍵的,而一體化始終是繞不開的話題。

一體化的勢在必行

一體化的含義是整合資源,將產業鏈不同環節產生的利潤留存到終端環節,以實現降本增利的目的。

故此,各大硅片廠紛紛加入到了一體化的道路中。但各企業在一體化上的策略方向上又有所不同。

以中環、晶科為代表的硅片廠商選擇硅片+電池+組件縱向一體化,并且與上游硅料企業以參股共建等形式深度綁定合作。

除此之外,也將觸手伸及設備端。例如隆基股份,在設備端參股連城數控,使得成本端具備名明顯的競爭優勢。

而以上機數控、京運通為代表的硅片設備制造商選擇設備+硅片一體化的路線,這類新貴憑借自產設備,獲得了成本優勢,來勢洶洶。

硅片設備總投資額在1.8億/GW左右,占新建產線80%以上。

單晶爐1.4億/GW,切片機等0.4億/GW,京運通于2020年8月完成210切片機自主研制并完成試產,21年初實現批量供貨,自產單晶爐有望降低25%的硅片投資。

目前業界非硅成本下限在0.7元左右,京運通已然接近了業界的非硅成本。將目標鎖定在隆基、中環上。

然而,歷經多年的洗禮,隆基、中環在硅片龍頭的位置難以撼動,多少新貴發起了進攻但仍然無果。

一位業內人士曾經做出過如此感慨:很多企業想進入硅片領域,也有大筆資金投入。但在硅片環節,卻很難拼得過隆基。

硅片行業看似是一個“五大三粗”的行業,高資本投入,機械化生產,規模化擴張,憑借資本跑馬圈地。但是,仔細深入到制程中發現,這個行業其實是一個精細活。需要多年的生產經驗積累,短期內難以建立起精益生產模式。

舉個例子,拉晶工藝,隆基單次能連拉6根以上,而挑戰者只能拉4根,甚至更少。并且隆基拉精良率達到95%以上,挑戰者只能達到85%以上。

同樣,切片過程中損耗和良率也遠優于競爭對手。歷經多年年耕耘,人才梯隊的建設也遠超新進入者,單從隆基拉晶人才的培養上也遠超同行。

失之毫厘,謬以千里,尤其是在規模化生產上,這種點滴的積累,對于自身而言是成本上的優勢,對于競爭對手則意味著成本壓力,影響了最終的利潤。

未來價格戰一旦激化,精益生產能力極大程度上影響了勝負的天平。

光伏產業的20年,技術迭代之快,使得短暫的勝利者常有,坐穩王座者少見。尚德的倒閉、協鑫的一度衰落,漢能的隕落,隆基、中環的崛起,上演了無數次前浪被拍在沙灘上的戲碼。

但這個行業又有一個特點,它具備成長和周期雙重屬性。

作為碳減的最重要一環,未來要占據40%的發電量,而2020年還不到3%。從0到3%的過程,便孕育了如此龐大的市場,而一旦進入3%到40%的增長,其成長空間顯然難于想象。

與此同時,內生增長能力也在體現著成長性,半導體的特性,催生著光電轉換效率以月迭代。硅片、電池的多種技術路徑之爭也產業不斷輸送著新鮮血液。

周期性來自于政策的影響,不可否認,光伏行業的高增長與政策息息相關。雙反、5.31,疫情等因素均對其產生了較深影響。此外,產能錯配、供需失衡也是體現其周期性的表現。

我們確定的是,光伏產業仍舊處于高速增長周期內,而隆基與中環的對決,雖然看起來殘酷而激烈,卻注定只是大潮中的一朵浪花。

  ① 凡本網注明"來源:磨料磨具網"的所有作品,均為河南遠發信息技術有限公司合法擁有版權或有權使用的作品,未經本網授權不得轉載、摘編或利用其它方式使用上述作品。已經本網授權使用作品的,應在授權范圍內使用,并注明"來源:磨料磨具網"。違反上述聲明者,本網將追究其相關法律責任。
② 凡本網注明"來源:XXX(非磨料磨具網)"的作品,均轉載自其它媒體,轉載目的在于傳遞更多信息,并不代表本網贊同其觀點和對其真實性負責。
③ 如因作品內容、版權和其它問題需要同本網聯系的,請在30日內進行。
※ 聯系電話:0371-67667020
贊(0) 收藏(0)  分享到11
鄭州玉發磨料集團有限公司
主站蜘蛛池模板: 一本一道波多野结衣中文av字幕 | av在线播放观看 | 欧美成人乱码一二三四区免费 | 日本aⅴ写真网站免费 | 日韩成人在线视频观看 | 国产真实露脸精彩对白 | 国产伦精品一区二区三区视频免费 | 国产精品 高清 尿 小便 嘘嘘 | 国产9色在线 | 日韩 | 91视频在线免费观看 | 国产精品一级 | 久久久久黄 | 韩国美女视频黄是免费 | 国模精品一区二区三区 | 欧美日在线 | 免费观看黄色一级片 | 91麻豆精品91久久久久同性 | 日韩一区在线视频 | 欧美黄色aaa| 激情国产 | videosgratis极品另类灌满高清资源 | 欧美精品xxxxx | 刺激鲁cijilu在线观看 | 欧美性极品 | 禁久久精品乱码 | 色射综合| 国产一区二区激情 | 欧美激情四区 | 一本色道久久加勒比88综合 | 99精品国产综合久久久久久 | 成人羞羞国产 | 可以看的毛片 | 欧美日皮视频 | 亚洲第七页 | 男女拔萝卜免费观看 | 久久久久综合 | 国产愉拍 | 欧美激情一区二区三区成人 | 青草青草久热精品视频在线观看 | 亚洲福利视频在线 | 中文字幕在线播放一区二区 | 少妇性荡欲视频 | 97人人模人人爽人人喊38tv | 男女做爰全过程3d | 伊人精品一区二区三区 | 一级做人爰全过程 | 国产精品久久国产三级国不卡顿 | 亚洲成人精品久久久 | 69xav| 性一交一乱一伦视频免费观看 | 熟妇人妻无乱码中文字幕真矢织江 | 日韩伦理一区二区三区 | 亚洲成熟丰满熟妇高潮xxxxx | 亚洲无人区一区二区三区 | 日韩高清影院 | 久久精品这里有 | 久久九九精品99国产精品 | videossex性糟蹋月经 | 久久久综合香蕉尹人综合网 | 久久av影院 | 欧美牲交a欧美牲交aⅴ免费真 | 人人干免费 | 国产精品无码无片在线观看 | 中文精品在线 | 中文字幕网址在线 | 夜夜嗨av禁果av粉嫩av懂色av | 久久亚洲免费 | 欧美日韩首页 | 成人国产免费观看 | 国产久色在线拍揄自揄拍 | 精品国产乱码久久久久久移动网络 | 337p亚洲精品色噜噜狠狠 | а 天堂 在线 | 四虎国产精品永久在线国在线 | 久久艹逼视频 | 狠狠色噜噜狠狠狠狠av | 日日干日日插 | 爱草视频| 亚洲一区二区三区四区不卡 | fc2成人免费人成在线观看播放 | 成人免费毛片嘿嘿连载视频 | 成人区人妻精品一区二区不卡视频 | 特级西西人体444www高清 | 夜鲁鲁鲁夜夜综合视频欧美 | 日本免费视频在线观看 | 国产91精 | 欧美日韩精品亚洲精品 | 国产aaaaa毛片 | 久久免费精彩视频 | 日韩a级黄色片 | 欧美性精品 | zzijzzij亚洲日本成熟少妇 | 成人影片网址 | 亚洲国产欧美在线人成 | 精品无码成人片一区二区98 | 在线亚洲一区二区 | 污片网址| av男人在线 | 亚洲欧美综合区自拍另类 | 免费嗨片首页中文字幕 | 爱爱的网站 | 午夜免费福利小视频 | 97碰碰碰免费公开在线视频 | 国产午夜精品无码 | 四虎国产精品成人免费4hu | 日韩人妻无码精品无码中文字幕 | 午夜剧场欧美 | 欧美成人精品一区二区三区在线看 | 亚洲精品456在线播放牛牛影院 | 国产又黄又爽刺激的视频 | 香港a毛片 | 人妻激情偷乱视频一区二区三区 | 国产理论视频在线观看 | 国产91精品看黄网站在线观看动漫 | 一区二区美女 | 国产精品99久久久久久一二区 | 亚洲国产成人一区 | 中文字幕羽月希黑人侵犯 | 老美黑人狂躁亚洲女 | 国产精品一线二线 | 久久久久人妻精品一区三寸 | 嫩草av久久伊人妇女超级a | 国产色欲av一区二区三区 | 久久国产加勒比精品无码 | 欧美性生活久久 | 日日躁夜夜躁aaaaxxxx | 日韩成人免费观看视频 | 日日摸夜夜摸狠狠摸婷婷 | 中文字幕人妻丝袜乱一区三区 | 亚洲婷婷综合色高清在线 | 国91精品久久久久9999不卡 | aⅴ色国产 欧美 | 一级做性色a爱片久久毛片欧 | 国产探花一区二区 | 日韩伦理一区二区 | 美女隐私黄www网站免 | 少妇啪啪av一区二区三区 | 特大黑人巨交吊性xxxx视频 | 欧美天天干 | 午夜美女网站 | 亚洲色婷婷一区二区三区 | 粗暴蹂躏av一区二区 | 丰满岳妇乱一区二区三区 | 国产一区二区三区在线观看免费 | 亚洲综合影视 | 国产黄大片 | 日本韩国免费观看 | 曰本无码人妻丰满熟妇啪啪 | 女性隐私黄www网站视频 | 亚洲色精品vr一区区三区 | www色网站| 色天天综合久久久久综合片 | 51福利视频 | 国产色视频在线播放 | 色偷偷色噜噜狠狠成人免费视频 | 精品久久久久久无码人妻热 | 天堂网va | 97超碰在线免费 | 91精品国产福利在线观看的优点 | 国产亲子乱弄免费视频 | 欧美日韩网址 | 久久人妻少妇嫩草av蜜桃 | 欧美丰满大乳大屁股毛片图片 | 一本大道加勒比免费视频 | 熟妇的奶头又大又长奶水视频 | 欧美人禽杂交狂配 | 男女裸体做爰爽爽全过程软件 | 亚洲日韩精品a∨片无码加勒比 | 91视频网址入口 | 成 人 黄 色 视频 免费观看 | 久久亚洲免费视频 | 色就是色欧美 | 五月天丁香婷 | 精品一区视频 | 超乳hitomi在线播放痴汉 | 日本大尺度激情做爰电2022 | 免费看男女做爰爽爽视频 | 亚洲精品午夜无码电影网 | 亚洲成av人片在线观看无码 | 中国精品久久久 | 久久精品一区二区三区不卡牛牛 | 精品亚洲成a人无码成a在线观看 | 久久激情av | 久久精品国产99久久6动漫 | 天天操天天干天天干 | 99产精品成人啪免费网站 | 真人抽搐一进一出视频 | 成人特级毛片 | 国产精品igao视频网网址不卡日韩 | 狠狠久久| 99精品视频国产 | 亚洲午夜视频在线观看 | 日本中文字幕免费观看 | 制服丝袜国产在线 | 综合成人 | 欧美成人a| 日韩欧三级 | 天堂综合在线 | 人人爽人人澡人人人妻 | 色哟哟网站在线观看 | 亚洲国产成人女毛片在线主播 | 国产sm调教折磨视频 | 久久成人18免费网站 | 最新中文字幕免费视频 | 99精产国品一二三产品香蕉 | 久久国产精品久久久 | 日本在线高清不卡免费播放 | 国产精品一区一区三区 | 天堂а√在线中文在线新版 | 亚洲区小说区图片区qvod | av在线免费网址 | 精品国产一区二区三区四区五区 | 精品国产一区二区在线 | 欧美性受xxxx黑人 | 狠狠干很很操 | 免费一级全黄裸片 | 色综合另类小说图片区 | 少妇又紧又色又爽又刺激视频 | 91亚洲精品久久久中文字幕 | 老太婆av| 女教师~淫辱のavhd101 | 91欧美成人 | 国产三级国产精品 | 亚洲涩涩网 | 99久久久久 | 免费v片在线观看 | 国产区一二 | 亚洲日韩av在线观看 | 草草屁屁影院 | 免费无码av片在线观看中文 | 99精品色| 中日躁夜夜躁 | 色婷婷国产精品免费网站 | 男人边吻奶边挵进去视频 | 超碰在线伊人 | 欧美精品人人做人人爱视频 | 黄色一级生活片 | 欧美性生活在线视频 | 久久不见久久见免费影院www日本 | 日日噜噜噜噜人人爽亚洲精品 | 99综合| www国产无套内射com | 欧美巨大双龙性猛交乱大 | 国产精品二区一区二区aⅴ污介绍 | 男人资源网站 | 1级片在线观看 | 中文字幕无码毛片免费看 | 特级毛片a片久久久久久 | 日韩免费网址 | 亚洲夜色噜噜av在线观看 | 极品少妇露脸一区二区 | 一级黄色性生活片 | 视色影院| 久久一级免费视频 | 精品国产乱码久久久久久三级人 | 九九久久视频 | 国产办公室秘书无码精品99 | 欧美黄色性| 一级久久久久久久 | 艳妇av | 免费专区 - 91爱爱 | 亚洲一区二区三区婷婷 | 久久69国产一区二区蜜臀 | 久久国产亚洲精品无码 | 久久强奷乱码老熟女网站 | 天海翼一区二区三区高清在线观看 | 国产91片 | 亚洲欧美一区二区爽爽爽 | 国产小视频在线播放 | 免费a网站 | 91夫妻论坛 | 亚洲综合情 | 午夜在线一区 | 蜜桃精品久久久久久久免费影院 | 麻豆一区二区三区蜜桃免费 | 欧美成人综合视频 | 四面虎影最新播放网址 | 免费看黄色a级片 | 久久久久久高潮国产精品视 | 色噜噜一区二区三区 | 手机在线中文字幕 | 中文字幕一区二区三区精彩视频 | 国产免费人做人爱午夜视频 | 欧美福利视频一区二区 | 国产精品视频免费看 | 亚洲精品专区 | 亚洲午夜久久久影院 | 丁香六月啪啪 | 美女视频黄频大全免费 | 国产超碰人人模人人爽人人添 | 少妇伦子伦情在线观看 | 亚洲精品视频在线观看免费视频 | 成年人免费在线看 | 国产女主播视频一区二区 | 免费黄色国产 | 欧美久草| 欧美在线一区二区三区四区 | 欧美性视频网站 | 九色亚洲 | 久久久6精品成人午夜51777 | 亚洲免费在线 | 91精品国产综合久久久久 | 日韩一区二区三区四区 | 国内精品久久久久久久 | 7777kkk亚洲综合欧美网站 | 国产玖玖在线 | 人妻尝试又大又粗久久 | 免费看黄a级毛片 | 一区二区午夜 | 国内一区二区 | 久久国产99 | 黑色丝袜国产精品 | 欧美黑吊大战白妞 | 特级黄色毛片在放 | 免费观看不卡av | 欧美一区二区三区四区在线 | 亚洲欧美乱综合图片区小说区 | 欧美三级在线看 | 精产国品一二三产品99麻豆 | 后进极品白嫩翘臀在线视频 | 亚洲va欧美va国产va黑人 | 色视频网| 毛片基地在线观看 | 伊人天堂在线 | 91涩涩涩| 欧美在线视频一区 | 亚洲欧美婷婷六月色综合 | 亚洲精品一区二区三区四区乱码 | 午夜影院h | 在线黄网站| 护士奶头又白又大又好摸视频 | 欧美在线三区 | 在线小视频 | 91国内精品自线在拍白富美 | 曰韩内射六十七十老熟女影视 | 国产精品igao | 欧美激情一区二区三区成人 | 伊人色在线视频 | 日韩资源在线观看 | 福利免费视频 | 九九综合九九 | 中文字幕妇偷乱视频在线观 | 久久不射网站 | 国产久久精品 | 黑人巨大精品欧美一区二区免费 | 男人狂躁女人爽的尖叫的免费视频 | 亚洲国产区男人本色 | 亚洲成人不卡 | 欧美三级视频在线播放 | 日本免费色 | 久久黄色视| 国产做国产爱免费视频 | 国产在线不卡视频 | 日韩夜夜操 | 色天使久久综合网天天 | 国产欧美又粗又猛又爽 | 成人宗合网 | 国产特级毛片aaaaaaa高清 | 色噜噜网站| 美女高潮黄又色高清视频免费 | 成年女人午夜毛片免费视频 | 久久免费视频2 | 51区成人一码二码三码是什么 | 可以看av的网站 | 噜噜噜精品欧美成人 | 国产麻豆免费观看 | 中文字幕文字暮 | 91一区二区三区 | 久久精品网址 | 日韩精品乱码久久久久久 | 在线成人毛片 | 99er热精品视频| 精品一区二区三区在线观看 | 男人j进入女人j内部免费网站 | 性仑少妇av啪啪a毛片 | 欧美日韩国产精品综合 | 国产成人av一区二区三区在线 | 爱情岛亚洲品质自拍极速福利网站 | 人与动物黄色片 | 亚洲午夜成aⅴ人片 | 日本无遮挡真人祼交视频 | 99视频偷窥在线精品国自产拍 | 亚洲精品一区二区三天美 | av伦理在线| 天堂视频在线免费观看 | 俄罗斯少妇性高清ⅹxx | 黄色工厂这里只有精品 | 美女131mm久久爽爽免费 | 欧洲影院 | 老司机亚洲精品 | 国产偷窥女洗浴在线观看 | 国产无套粉嫩白浆内谢软件 | 深夜男女福利18免费软件 | 国产成人av一区二区三区在线观看 | 欧美性猛交xxxx | 久久我不卡 | 婷婷国产一区综合久久精品 | 亚洲小视频在线观看 | 久久久www成人免费毛片女 | 性欧美成人播放77777 | 亚洲免费看av | 国产爆乳无码av在线播放 | 麻豆精品自拍 | 亚洲永久精品一区 | 国产91免费视频 | 免费黄色链接 | 无码丰满少妇2在线观看 | 亚洲人的天堂 | 亚洲欧美日韩在线看 | 亚洲成人av | 亚洲 在线 | 黄片毛片一级 | 亚洲欧美另类激情综合区 | 国产极品美女高潮无套 | 丁香婷婷亚洲综合 | 小sao货水好多真紧h视频, | 国产麻豆a毛片 | 五月av综合av国产av | 337p日本欧洲亚洲大胆精蜜臀 | 欧美精品国产综合久久 | 中文字幕 自拍偷拍 | aⅴ一区二区三区无卡无码 aⅴ在线免费观看 | 欧美成人乱码一二三四区免费 | 午夜激情成人 | 国产精品视频一区二区三区不卡 | 欧美精品videos| 国产v亚洲v天堂a无码99 | 视频一区免费观看 | 日韩城人免费 | 丰满少妇大力进入av亚洲葵司 | 男人全程不遮挡撒尿视频 | 久久精品视频免费 | 亚洲欧美精品在线 | 天天操天天爽天天射 | 亚欧精品在线观看 | 小蝌蚪av | 久久r精品国产99久久6不卡 | 国内精品人妻无码久久久影院蜜桃 | 97在线观视频免费观看 | 成人免费视频软件网站 | 男人和女人黄 色大片 | 成人黄色激情视频 | 亚洲qvod激情经典在线观看 | 在线观看亚洲色图 | 国产视频每日更新 | 浪潮av色 | 国产一区 在线播放 | 久久成人影院精品777 | 精品国产乱码久久久久久芒果 | 欧洲一级黄 | 欧美韩日国产 | 亚洲aⅴ在线无码播放毛片一线天 | 茄子av在线 | 久久久久久国 | 97色碰碰公开视频 | 欧美性生活一区 | 日韩av免费在线观看 | 成人免费看片'在线观看 | 日本理论片中文字幕 | 免费一级一片 | 中文字幕日本人妻久久久免费 | 97精品人妻一区二区三区香蕉 | 国产老妇伦国产熟女老妇高清 | 国产传媒一区二区 | 99国产精品久久久久久久 | 午夜美女久久久久爽久久 | 免费毛片看 | 97无码免费人妻超级碰碰碰碰 | 中文字幕亚洲乱码熟女在线萌芽 | 强开乳罩摸双乳吃奶羞羞www | 成人动漫区 | 国产精品片一区二区三区 | 一级一级一级毛片 | 冲田杏梨mide233在线播放 | 亚洲精品午夜国产va久久成人 | 国产精品久久精品三级 | 国产精品 27p | 日本美女一区二区 | 乌克兰少妇videos高潮 | 成人影片在线免费观看 | 欧美日韩精品一区二区在线播放 | 亚洲欧美视频在线观看 | julia一区二区在线播放 | 久久成人 久久鬼色 | 久久国产热精品波多野结衣av | 亚洲色婷婷综合开心网 | 在线观看av网页 | 主人~别揉了~尿了~小说 | 色橹橹欧美在线观看视频高清 | 在线播放免费人成毛片乱码 | 国产精品自在线 | 91精品国产自产在线观看 | 天堂视频一区 | av理伦片 | 老熟妇性老熟妇性色 | 夜夜嗨av一区二区三区四季av | 狠狠色综合网久久久久久 | 午夜视频在线免费 | 可以免费观看的av | 尤物视频在线看 | 黑人巨大videos亚洲娇小 | 国产乱码精品一区二区三 | 欧美三日本三级三级在线播放 | av影视在线观看 | 衣服被扒开强摸双乳18禁网站 | 免费看a | bt天堂av| 老司机福利av | 欧美精品一区二区三区四区在线 | 喷水白丝蜜臀av久久av | www.com毛片| 色屁屁www影院免费观看 | 亚洲一区二区精品视频 | 国产一区二区成人 | 久久国产精品福利一区二区三区 | 蜜桃视频无码区在线观看 | 永久免费毛片在线播放 | 亚洲第一中文字幕 | 好大好硬好爽免费视频 | 人妻少妇精品无码专区动漫 | 午夜精品久久久久久久99热蜜臀 | www.五月天婷婷.com | 亚洲免费成人在线 | 日韩中文字幕亚洲 | 精品一区二区三区中文字幕 | 国产女人在线视频 | av夜色 | 国产精品一区二区三区四区在线观看 | 国产精品中文久久久久久久 | 日本高清视频www在线观看 | 欧美性xxxx极品少妇 | 99视频免费观看 | 亚洲精品一二 | 国产女人高潮视频 | 久久免费看少妇a高潮一片黄特 | 精品久久久久久久中文字幕 | 美女免费av | 日本一级特黄aa大片 | 国产精品嫩草影院ccm | 免费在线你懂的 | 欧美性情网| 国产 日韩 欧美在线 | 国产91九色在线播放 | 久久55| 日韩精品久久无码中文字幕 | 久久国产精品久久喷水 | 久久aaaa片一区二区 | 成年人激情网站 | 男女日批视频 | 日本色中色 | 亚洲国产婷婷香蕉久久久久久99 | 不卡视频一区二区 | 少妇性荡欲午夜性开放视频剧场 | 伊人网国产| 亚洲免费网站 | 亚洲精品国偷拍自产在线观看 | 国产黄色免费观看 | swag国产精品一区二区 | 中文字幕在线播放一区二区 | 激情欧美综合 | 国产成人综合av | 日产精品久久久一区二区 | av不卡影院| 欧美a在线看 | 激情丁香六月 | 中国美女囗交视频免费看 | 噼里啪啦免费观看 | 女人和野鲁性猛交大毛片 | 色婷婷久 | 国产男女裸体做爰爽爽 | 又色又污又爽又黄的网站 | 亚洲乱论 | 性欧美精品 | 亚洲毛片在线看 | av青青| 久久精品不卡一区二区 | 丰满少妇高潮惨叫久久久一 | 亚洲人成网线在线播放 | 美女亚洲一区 | 久久99国产精品免费网站 | 香蕉视频在线观看视频 | av在线播放中文字幕 | 91宅男噜噜噜66在线观看 | 啪啪免费网站 | www视频在线观看网站 | 欧美一区二区三区视频在线 | 日韩aaa| 男人的天堂在线视频 | 人妻洗澡被强公日日澡电影 | 99国产精品丝袜久久久久久 | 国产成人一区二区三区视频免费 | 中文字幕二区 | 亚洲精品一区二区三区在线观看 | 亚洲一区中文字幕在线观看 | 九色蝌蚪9l视频蝌蚪9l视频开放 | 91亚洲精品久久久蜜桃借种 | 亚洲娇小与黑人巨大交 | 狠狠色丁香婷婷综合 | 91精品免费在线 | 99热在线观看| 91网址入口 | 好男人天堂网 | 国产精品久久久久久久久夜色 | 国产香蕉视频在线 | 国产女人18毛片水真多1 | 久久国产精品_国产精品 | 中文字幕av久久 | 公妇乱淫1~6集全观看不了啦 | 中国老妇荡对白正在播放 | 少妇厨房愉情理伦bd在线观看 | 九九热免费视频 | 少妇高潮惨叫久久久久久 | 久久99精品久久久久久噜噜 | 国产精品久久久一区二区三区网站 | 国产一区二区三区成人久久片老牛 |