12月11日，四砂股份有限公司與山東省魯信投資控股有限公司簽署了資產(chǎn)置換協(xié)議，公司擬以閑置的機器設備等資產(chǎn)與魯信控股合法持有的濟寧魯意高新纖維材料有限公司65%的股權進行資產(chǎn)置換。魯意高新的具體業(yè)務為高性能氨綸產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，這意味著，本次資產(chǎn)置換完成后，四砂股份將介入高性能氨綸纖維產(chǎn)業(yè)。業(yè)內(nèi)人士認為，四砂股份轉(zhuǎn)產(chǎn)氨綸前途叵測。
　　
　　資產(chǎn)重組屢敗屢戰(zhàn)
　　
　　四砂股份有限公司的前身是中國第四砂輪廠，這是我國磨料磨具行業(yè)的一家老資格的國有企業(yè)。近年來，由于歷史包袱較大，人員負擔過重，再加上磨料磨具行業(yè)不景氣，產(chǎn)品結(jié)構單一的四砂股份因此面臨著嚴重的經(jīng)營危機。同行業(yè)的上市公司，如中國七砂和白鴿股份，先后都進行了重組，轉(zhuǎn)向了其它的經(jīng)營領域。
　　
　　自1996年上市以來，四砂股份的實際控制人已歷經(jīng)多次變更。然而，入主四砂股份的大股東對公司資產(chǎn)質(zhì)量的提升并沒有實質(zhì)性的計劃，相反股權分散導致公司在重大戰(zhàn)略決策上猶豫不決，公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力沒有明顯改善。
　　
　　股東頻繁變更，重組屢戰(zhàn)屢敗，主業(yè)幾番進退，治理結(jié)構紊亂--四砂股份一系列的問題顯然使山東省方面大傷腦筋。于是，今年年初，負責經(jīng)營山東省國有資產(chǎn)和國有股權的魯信控股終于出手，以行政劃轉(zhuǎn)方式受讓了淄博市國資辦持有的四砂股份的國家股，從而成為四砂股份的第二大股東兼實際控制人，開始重組四砂股份這個“老大難”。
　　
　　魯信控股入主四砂股份后，先是對四砂股份實施了資產(chǎn)剝離。今年2月底，魯信控股將四砂股份的部分長期投資、固定資產(chǎn)、在建工程等資產(chǎn)出售給了關聯(lián)企業(yè)山東如意科技集團有限公司。最近這一次的重大資產(chǎn)置換，就是在上次資產(chǎn)剝離基礎上的延續(xù)。
　　
　　據(jù)四砂股份12月14日發(fā)布的重大資產(chǎn)置換暨關聯(lián)交易報告書稱，魯意高新的氨綸項目占地面積36666.85平方米，生產(chǎn)能力為3500噸/年，主要產(chǎn)品規(guī)格為20D-140D氨綸絲，以細旦產(chǎn)品為主。該項目已經(jīng)山東省濟寧市經(jīng)貿(mào)委批復，全部機器設備(含進口設備)已到位，主體基建工程施工已完成，員工招募和培訓工作已完成，目前處于設備安裝調(diào)試階段，預計今年12月底投產(chǎn)。
　　
　　氨綸已成“燙手山芋”
　　
　　隨著中國加入WTO，在紡織利好的歡呼中，氨綸投資熱應聲而起。隨著大量資金的涌入，氨綸行業(yè)呈現(xiàn)出跳躍式發(fā)展，產(chǎn)能迅速增長，一舉填平了市場缺口，同時有效遏制了氨綸的大量進口與走私。但是，氨綸行業(yè)盲目投資、重復建設的問題也十分突出。
　　
　　截止到目前，全國大大小小的氨綸企業(yè)已達60多家，其中2003年和2004年新投產(chǎn)的氨綸企業(yè)就達39家，氨綸年總產(chǎn)量現(xiàn)在已經(jīng)突破15萬噸，預計年底能達到19萬噸，比去年翻了一番。然而，國內(nèi)氨綸市場全年總需求量僅為10.6萬噸，再加上進口和走私的存在，氨綸市場的供大于求已成定局。而且，這種供大于求的局面在今后還會變得更為嚴重--世界最大的氨綸主原料供應商巴斯夫公司預測，到2005年，亞洲各地氨綸產(chǎn)量將超過全球需求量，屆時，氨綸行業(yè)開機率將只能維持在60%左右。
　　
　　不久前還炙手可熱的氨綸項目，轉(zhuǎn)瞬間卻成了“燙手山芋”。一些氨綸企業(yè)剛剛投產(chǎn)便陷入了經(jīng)營困境，遭受著雙重的擠壓：一邊是經(jīng)營成本大幅攀升，一邊是市場價格持續(xù)下跌。
　　
　　隨著通用氨綸產(chǎn)品價格跌至每噸6萬多元而無力回天，氨綸行業(yè)徹底告別了高利時代。誠然，原油漲價是導致氨綸原料價格上漲的主要因素，但眾多新建項目集中投產(chǎn)和大量采購卻是造成原料供應嚴重不足的直接推動力。此外，受世界范圍內(nèi)原料供應不足的制約，像今年這種僧多粥少的緊張局面短時期內(nèi)不會有大的改觀。
　　
　　為了爭奪有限的市場資源，氨綸企業(yè)紛紛采取降價、賒銷等手段，使銷售費用大幅增加；紡織服裝行業(yè)的不景氣，又導致氨綸企業(yè)貨款回收困難，資金風險加大；由于貨值較高，下游用戶依然認定氨綸屬于暴利行業(yè)，每當織物出現(xiàn)質(zhì)量問題，下游織造廠家往往把質(zhì)量問題硬推給氨綸企業(yè)解決，這又額外加重了氨綸企業(yè)的經(jīng)營困難。
　　
　　轉(zhuǎn)產(chǎn)氨綸前途叵測
　　
　　目前看來，投資氨綸行業(yè)風險很大，國內(nèi)其他氨綸企業(yè)的現(xiàn)狀已經(jīng)呈現(xiàn)出了不良的征兆。舒卡股份有限公司早在重組之前就對氨綸行業(yè)的狀況有了清醒的判斷。根據(jù)該公司在2003年8月的公告所稱，“由于國內(nèi)氨綸市場的價格波動性較大，因此本次資產(chǎn)置換完成后，公司的盈利水平將存在一定的不確定性。”而該公司今年前三季度的報表也顯示，其氨綸業(yè)務的利潤率已明顯下滑。更令人印象深刻的是，福布斯富豪陳順利掌控的在香港上市的中國特種纖維股份有限公司，上市前大張旗鼓渲染的號稱國內(nèi)最大的氨綸項目原定2001年1月動工，但一直未有明顯的進展。2002年10月26日，特種纖維的股價在10分鐘內(nèi)下跌85%，市值瞬間蒸發(fā)20.84億港元。盡管特種纖維的暴跌有它自己的特殊性，但是此案也必然反應了國內(nèi)企業(yè)對熱衷氨綸項目的非理性和狂躁情緒。
　　
　　四砂股份其實也意識到了向氨綸行業(yè)轉(zhuǎn)型的風險。在12月14日發(fā)布的重大資產(chǎn)置換暨關聯(lián)交易報告書中，四砂股份提到，“目前國內(nèi)氨綸產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度很快，產(chǎn)能逐年擴大，市場競爭加劇。尤其是2004年，國內(nèi)氨綸的市場需求量的增長速度遠低于市場供應量的增長速度，氨綸供應量的大幅度增加，會引發(fā)國內(nèi)氨綸市場的競爭進一步加劇，造成全行業(yè)利潤率逐步趨于平均，普通氨綸產(chǎn)品超額利潤不再存在。同時，中國作為全球最大的氨綸市場，也是國外氨綸生產(chǎn)商重點爭奪的對象。日本、韓國都擁有較大的氨綸生產(chǎn)能力。隨著氨綸的進口關稅逐年遞減，國外氨綸進入中國市場將更為便利，屆時高性能氨綸市場加劇競爭的局面也難以避免。”
　　
　　既然四砂股份深諳氨綸行業(yè)的潛在風險，在此之前也已經(jīng)有了前車之鑒，而且無論是從規(guī)模還是在資源積累、行業(yè)經(jīng)驗等方面，均沒有什么突出的優(yōu)勢，介入的時機也并不合適，緣何還是堅持“偏向虎山行”呢？這的確令人頗為費解。難道四砂股份始終無法走出重組屢戰(zhàn)屢敗的怪圈嗎？上市公司監(jiān)管何在？獨立董事何在？大股東良心何在？中小股東利益何在？