從鋼鐵需求總量來(lái)看，2016年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呈現(xiàn)“緩中趨穩(wěn)，穩(wěn)中向好” 的基本特點(diǎn)，GDP增速下滑0.2個(gè)百分點(diǎn)至6.7%，全年GDP增速在6.7%附近小幅波 動(dòng)，經(jīng)濟(jì)L型尋底特征強(qiáng)化；年初起地產(chǎn)銷(xiāo)售量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)地產(chǎn)投資復(fù)蘇以及財(cái)政支出繼續(xù)擴(kuò)張以及PPP項(xiàng)目推廣下基建投資維持高速增長(zhǎng)，推動(dòng)庫(kù)存周期由主動(dòng)去庫(kù) 存階段進(jìn)入到被動(dòng)去庫(kù)存階段，帶動(dòng)工業(yè)品價(jià)格回升向中游制造業(yè)傳遞利好信號(hào)， 從而于后半段驅(qū)動(dòng)庫(kù)存周期進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存階段。預(yù)計(jì)2016年全年鋼鐵需求量為6.70億 噸，同比增長(zhǎng)0.3%，鋼鐵需求量不降反升，超出市場(chǎng)預(yù)期。
       2016年第三季度末起房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺(tái)向樓市 傳遞降溫信號(hào)，地產(chǎn)銷(xiāo)售開(kāi)始下行并可能于明年第二季度末傳遞到地產(chǎn)投資,2017年 地產(chǎn)投資將重回低位；地產(chǎn)投資與庫(kù)存投資驅(qū)動(dòng)的補(bǔ)庫(kù)存周期仍將延續(xù)，大約持續(xù) 到2017年第一季度末或第二季度初，基建投資和制造業(yè)投資將接棒地產(chǎn)投資支撐經(jīng) 濟(jì)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2017年全年鋼鐵需求量為6.60億噸，同比下降1.5%。        2015年各行業(yè)的需求主要仍體現(xiàn)為同 比回落。對(duì)比2015年的同比增速，2016年建筑、機(jī)械、汽車(chē)和鐵道出現(xiàn)比較明顯的 復(fù)蘇跡象，其增速相對(duì)2015年有明顯改善，主要是受地產(chǎn)投資復(fù)蘇、基建投資加碼 以及汽車(chē)消費(fèi)受政策利好超預(yù)期的拉動(dòng)。分品種來(lái)看，2016年鋼鐵消費(fèi)量的主要增 量來(lái)源是汽車(chē)行業(yè)，其次為建筑行業(yè)，因此板材、長(zhǎng)材需求均有所增長(zhǎng)但板材更勝 一籌。 2017年地產(chǎn)投資降溫背景下建筑、機(jī)械鋼需將回落，而作為2017經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重要 支柱的基建投資與汽車(chē)消費(fèi)將拉動(dòng)汽車(chē)、鐵道的鋼鐵消費(fèi)量繼續(xù)維持高位。分品種 來(lái)看，2017年鋼鐵消費(fèi)量的主要增長(zhǎng)來(lái)源是汽車(chē)行業(yè)，板材需求將明顯好于長(zhǎng)材。
       根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年全年粗鋼產(chǎn)量為80837萬(wàn)噸， 同比增長(zhǎng)1.20%，增速較2015年上升3.50個(gè)百分點(diǎn)；全年鋼材產(chǎn)量為113801萬(wàn)噸， 同比增長(zhǎng)2.30%萬(wàn)噸，增速較2015年上升1.70個(gè)百分點(diǎn)。
       從粗鋼產(chǎn)量走勢(shì)上來(lái)看，2016年粗鋼產(chǎn)量與本輪庫(kù)存周期的軌跡較為一致，且 對(duì)上游供給具有較大彈性。受2015年下游需求疲弱及行業(yè)整體業(yè)績(jī)不佳影響，年初 粗鋼產(chǎn)量同比顯著減少，2016年1-2月粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比增速為-5.70%。此后，年初 地產(chǎn)新開(kāi)工與基建投資增速表現(xiàn)超預(yù)期向上游傳遞需求回暖信號(hào)，鋼價(jià)在2016年2 月起開(kāi)始攀升，并帶動(dòng)粗鋼產(chǎn)量開(kāi)始持續(xù)同比回升。7月，本輪庫(kù)存周期進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存 階段，粗鋼產(chǎn)量同比增速隨之進(jìn)入持續(xù)上升階段，并于11月到達(dá)頂峰。12月，受上 游原材料價(jià)格大幅走強(qiáng)，生產(chǎn)成本上升壓縮鋼企利潤(rùn)空間影響，粗鋼產(chǎn)量同比增速 有所回調(diào)。        從鋼材產(chǎn)量走勢(shì)上來(lái)看，鋼材產(chǎn)量與下游行業(yè)景氣關(guān)系更為緊密。受下游回暖 驅(qū)動(dòng)，鋼材產(chǎn)量累計(jì)同比增速在2016年3月已經(jīng)轉(zhuǎn)正，并在之后保持高速增長(zhǎng)。直到 2016年6月前后，地產(chǎn)與基建投資增速出現(xiàn)明顯下降，下游需求支撐價(jià)格乏力，帶動(dòng) 鋼材產(chǎn)量同比增速進(jìn)入盤(pán)整階段。而2016年11月起，鋼材產(chǎn)量同比增速出現(xiàn)迅速下 降，其主要原因是11月起中央嚴(yán)格打擊“地條鋼”導(dǎo)致市場(chǎng)上鋼坯供應(yīng)量大幅下降。 之所以粗鋼產(chǎn)量同比增速未表現(xiàn)出相似的下降趨勢(shì)，是因?yàn)?ldquo;地條鋼”企業(yè)屬于違 法違規(guī)企業(yè)，其粗鋼產(chǎn)量不被納入統(tǒng)計(jì)局粗鋼產(chǎn)量的統(tǒng)計(jì)范圍，而“地條鋼”企業(yè)生 產(chǎn)的鋼坯流入市場(chǎng)后構(gòu)成鋼坯供應(yīng)的一部分，經(jīng)過(guò)加工成材之后被納入鋼材產(chǎn)量的 統(tǒng)計(jì)范疇之中。        2016年粗鋼庫(kù)存呈現(xiàn)明顯的庫(kù) 存周期特征，年初粗鋼產(chǎn)量大幅下降，主要是2015年鋼企業(yè)績(jī)慘淡迫使鋼鐵企業(yè)主 動(dòng)去庫(kù)存；之后，地產(chǎn)投資、基建投資與購(gòu)置稅優(yōu)惠帶動(dòng)下的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)超預(yù)期復(fù)蘇，下游鋼需走旺，鋼鐵行業(yè)以被動(dòng)去庫(kù)存為主，庫(kù)存大約于2016年6月到達(dá)階段性低點(diǎn)， 同比下降34.61%；2016年下半年，粗鋼產(chǎn)量明顯回升，行業(yè)進(jìn)入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段， 2016年11月庫(kù)存到達(dá)階段性高點(diǎn)，同比僅下降5.18%。鋼材由于與下游需求關(guān)系較 為緊密，因此其庫(kù)存周期特征偏弱，但仍呈現(xiàn)不甚明顯的滯前的庫(kù)存周期特征，并 于2016年11月收于同比-18.82%，暫時(shí)處于低位。        據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2015 年年底，全國(guó)共計(jì)停產(chǎn)產(chǎn)能達(dá) 6380 萬(wàn)噸，占當(dāng)年全國(guó)粗鋼產(chǎn)量 的 7.94%。市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)劇痛不僅增大行業(yè)供給短期恢復(fù)難度，也迫使基于更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)因 素進(jìn)行決策的實(shí)體廠商更趨謹(jǐn)慎，即便面對(duì)階段性盈利改善也短期無(wú)復(fù)產(chǎn)意愿。據(jù)鋼之 家統(tǒng)計(jì)，臨近 2016 年年底，存在不少不在去產(chǎn)能范圍之內(nèi)的高爐設(shè)備，在今年盈利明 顯好轉(zhuǎn)的情況下仍處于閑置狀態(tài)。在不考慮中頻爐環(huán)保核查關(guān)停影響的情況下，2016 年環(huán)保等限產(chǎn)影響粗鋼產(chǎn)量約 983.35 萬(wàn)噸，該部分產(chǎn)量占 2016 年前 11 月粗鋼產(chǎn)量的 1.33%。        從高爐開(kāi)工率走勢(shì)上來(lái)看，在下游復(fù)蘇、鋼價(jià)回暖的背景下，全年高爐開(kāi)工率 持續(xù)處于“修復(fù)”過(guò)程中。年初高爐開(kāi)工率為74%，同比下降15.48%，之后高爐開(kāi) 工率同比變化率持續(xù)處于“修復(fù)”的上升通道，12月在環(huán)保限產(chǎn)力度空前的背景下， 高爐開(kāi)工率同比仍然僅下降了1.10%，顯示2016年鋼廠生產(chǎn)積極性有所恢復(fù)，補(bǔ)庫(kù) 存特征顯著強(qiáng)化。        鋼鐵行業(yè)供需雙降前提下，鋼價(jià)進(jìn)一步大幅上漲或深跌概率皆不大，因 此鋼價(jià)均值相比 2016 年應(yīng)有所提高。或從供需缺口角度分析，2016 年供需缺口 改善絕對(duì)值達(dá) 2213 萬(wàn)噸，經(jīng)敏感性分析，在需求端增速不低于-2%時(shí)，2017 年 供需缺口應(yīng)是大概率邊際改善的，鋼價(jià)深跌概率較小，從而 2017 年鋼價(jià)均值應(yīng)高于 2016 年。
       若以 2016 年供需缺口改善值 2213 萬(wàn)噸、鋼價(jià)綜合指數(shù)均值同比增 速 14.77%為基準(zhǔn)，從 2017 年供需缺口敏感性測(cè)算結(jié)果得知，2017 供需缺口變化 大于 2213 萬(wàn)噸概率較大，也就是鋼價(jià)均值增速也有望超過(guò) 14.77%。        對(duì)于2017年鋼鐵行業(yè)供給端政策存在以下兩個(gè)判斷：
       一方面，供給側(cè)改革仍為改革主線，進(jìn)度與力度將高于2016年，產(chǎn)能減少形成 的產(chǎn)量縮減效應(yīng)將逐漸體現(xiàn)。具體而言：
       （1） 2016年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，明年及今后一個(gè)時(shí)期，要在適度 擴(kuò)大總需求的同時(shí)，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)施相互配合的五大政策支柱。 而國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司巡視員夏農(nóng)在2016年11月9日在全聯(lián)冶金商會(huì)去產(chǎn)能促轉(zhuǎn) 型研討會(huì)上表示,“如果說(shuō)2016年是鋼鐵三年去產(chǎn)能的元年,那2017年將是鋼鐵去產(chǎn) 能的攻堅(jiān)之年。”這意味著2017年將繼續(xù)推進(jìn)鋼鐵去產(chǎn)能。同時(shí)，夏農(nóng)表示,目前發(fā) 改委在組織編制去產(chǎn)能實(shí)施計(jì)劃，2017年壓減產(chǎn)能不少于2016年，將是鋼企去產(chǎn)能 攻堅(jiān)克難的階段。
       （2） 雖然今年各區(qū)域積極響應(yīng)中央號(hào)召，淘汰過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)際進(jìn)度遠(yuǎn)超預(yù)期， 但是明年去產(chǎn)能實(shí)際進(jìn)度維持或加碼仍是可能事件。舉例來(lái)說(shuō)，河北省2016年全年 壓減煉鋼產(chǎn)能1624萬(wàn)噸、煉鐵產(chǎn)能1761萬(wàn)噸，而河北省省長(zhǎng)張慶偉8日在河北省第 十二屆人民代表大會(huì)第五次會(huì)議上作政府工作報(bào)告時(shí)表示，2017年將是河北去產(chǎn)能 最為較勁的一年，2017年將壓減鋼鐵產(chǎn)能3186萬(wàn)噸。可見(jiàn)，各區(qū)域雖已然超預(yù)期完 成2016年的去產(chǎn)能任務(wù)，但在中央定調(diào)2017年為供給側(cè)改革攻堅(jiān)之年的背景下，各 區(qū)域仍有可能加碼去產(chǎn)能，2017年去產(chǎn)能或再次超預(yù)期。
       （3） 隨著無(wú)效產(chǎn)能的出清，去產(chǎn)能的產(chǎn)量縮減效應(yīng)將逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)2016年 9月7日鋼聯(lián)資訊報(bào)道《中國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能：過(guò)半屬“無(wú)效產(chǎn)能”、九成是民企》:目前 壓減產(chǎn)能多為無(wú)效產(chǎn)能，其中煉鐵無(wú)效產(chǎn)能為1892萬(wàn)噸，占比51.2%；煉鋼無(wú)效產(chǎn) 能為4897萬(wàn)噸，占比達(dá)70.6%。其中“無(wú)效產(chǎn)能”是指已長(zhǎng)期停產(chǎn)的閑置產(chǎn)能，對(duì)現(xiàn) 有市場(chǎng)的產(chǎn)量沒(méi)有影響。與此相對(duì)的是“有效產(chǎn)能”，即在產(chǎn)產(chǎn)能。在無(wú)效產(chǎn)能存量固定的情況下，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，出清的過(guò)剩產(chǎn)能中有效產(chǎn) 能占比將逐步提升，產(chǎn)能縮減對(duì)產(chǎn)量縮減的效應(yīng)越來(lái)越顯著。
       另一方面，“地條鋼”產(chǎn)能將于2017年6月30日之前全面退出，短期內(nèi)將形成供 給端的實(shí)質(zhì)性收縮。根據(jù)2017年1月11日新華網(wǎng)發(fā)布的《我國(guó)明確取締“地條鋼”時(shí) 間表》，1月10日上午，在中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)2017年理事（擴(kuò)大）會(huì)議，國(guó)家發(fā)改委 副主任林念修表示，2017年6月30日前，“地條鋼”必須全部清除。考慮到我國(guó)“地 條鋼”產(chǎn)能規(guī)模可能遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，我的鋼鐵網(wǎng)估計(jì)全國(guó)“地條鋼”產(chǎn)能大約為1.1- 1.2億噸，且多數(shù)“地條鋼”產(chǎn)能屬于在產(chǎn)產(chǎn)能，在此次堅(jiān)決全面關(guān)停“地條鋼”的行動(dòng)下，市場(chǎng)上“地條鋼”退出的體量或超出市場(chǎng)預(yù)期。